>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：垃圾焚燒邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，期待國補支付改善-240623
| 上傳日期： |
2024/6/23 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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建議關注：（1）高股息：瀚藍環(huán)境、光大環(huán)境、三峰環(huán)境等；（2）設備：美?？萍?、景津裝備等；（3）再生資源：賽恩斯、朗坤環(huán)境等。
近日財政部下達可再生能源電價附加補助地方資金預算，期待國補支付改善。6月20日財政部下達《2024年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》，合計安排補助54億元，其中生物質發(fā)電項目1748萬元，主要位于云南、廣西、四川。此外距離上次發(fā)放垃圾焚燒國補時間已有2~3年，期待國補發(fā)放情況改善，預計部分公司仍有確認一次性國補收入的利潤彈性（包括三峰環(huán)境、軍信股份等），垃圾焚燒板塊現(xiàn)金流亦有望改善。
垃圾焚燒板塊——下一個水務，現(xiàn)金流改善正逐步兌現(xiàn)、期待分紅提升。年初至今垃圾焚燒板塊股價表現(xiàn)優(yōu)異，根據(jù)Wind，光大環(huán)境/綠色動力環(huán)保/瀚藍環(huán)境/三峰環(huán)境漲幅分別為49%/32%/17%/13%，當前Wind一致預期對應2024年PE為5.1x/5.4x/10.4x/10.9x。根據(jù)各公司23年年報等，截至23年底垃圾焚燒公司在建籌建項目占總在手產(chǎn)能的比重平均已下降至15%以內，未來Capex將大幅收窄，自由現(xiàn)金流將大幅轉正，分紅提升潛力大。我們認為垃圾焚燒板塊有望成為下一個水務板塊，伴隨現(xiàn)金流優(yōu)化及分紅提升，估值亦可向重慶水務的15xPE（2024EWind一致預期）靠攏。重點關注：光大環(huán)境、瀚藍環(huán)境、三峰環(huán)境等。
生態(tài)環(huán)境部公開征求《土壤污染源頭防控行動計劃》意見，關注土壤治理相關需求。6月14日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《土壤污染源頭防控行動計劃（公開征求意見稿）》，要求到2027年土壤污染源頭防控取得明顯成效，土壤污染重點監(jiān)管單位隱患排查整改合格率達到90%以上，受污染耕地安全利用率達到94%以上，建設用地安全利用得到有效保障，到2030年，各項指標進一步提升。重點要求持續(xù)高質量推進鋼鐵、水泥、焦化行業(yè)和燃煤鍋爐企業(yè)超低排放改造工作，推動大氣治理改造；推進固體廢物源頭減量和綜合利用，加快推進大宗固體廢棄物綜合利用示范基地建設，關注相關大氣治理、固廢治理及監(jiān)測檢測需求。
投資建議。（1）高股息：水務、垃圾焚燒資產(chǎn)利潤穩(wěn)定，資本開支收縮、自由現(xiàn)金流轉正，關注瀚藍環(huán)境、光大環(huán)境、三峰環(huán)境、洪城環(huán)境、軍信股份；（2）設備類：設備更新改造需求釋放，關注景津裝備、美?？萍嫉?；（3）再生資源類：以舊換新政策打開市場空間，期待渠道改善，關注賽恩斯、朗坤環(huán)境等。
風險提示。訂單和新業(yè)務布局低預期，政策變動風險，分紅低預期。
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