>> 東北證券-5月工業(yè)利潤數(shù)據(jù)點評：工業(yè)企業(yè)利潤增速回落，逆周期政策仍需加力-240627
| 上傳日期： |
2024/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
張陳 |
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5月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落。2024年1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27543.8億元，同比增長3.4%，比1-4月增速回落0.9個百分點。5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比0.7%，比上月讀數(shù)下降3.3個百分點。
從利潤增速的三因素分解來看，對于5月利潤同比讀數(shù)的變化，PPI的貢獻為正，營業(yè)收入的“量”、利潤率的貢獻為負。5月營業(yè)收入“量”的增速為5.43%，較上月讀數(shù)回落0.5個百分點，與此相印證的是5月工業(yè)增加值同比讀數(shù)也是回落的。5月PPI同比為-1.40%，讀數(shù)比上月上升1.1個百分點，因此對企業(yè)利潤同比讀數(shù)有提振的作用。5月測算的利潤率為5.93%，比去年同期略有下滑，統(tǒng)計局提供的原因包括“投資收益增速回落等短期因素”。
分所有制來看，5月國企、股份制企業(yè)、私營企業(yè)利潤增速有所回升，而外商及港澳臺企業(yè)利潤增速有所回落。相比較而言，私營企業(yè)利潤增速>外商及港澳臺企業(yè)>股份制企業(yè)>國有企業(yè)。私營企業(yè)利潤同比讀數(shù)連續(xù)兩個月改善，5月同比達到11.2%，說明今年以來為企業(yè)降本增效的各項政策開始顯現(xiàn)成效。
分行業(yè)來看，上游行業(yè)利潤同比讀數(shù)回升，中下游利潤增速回落。5月采礦業(yè)利潤增速為-6.41%，較上月讀數(shù)上升12.5個百分點。上游原材料加工行業(yè)利潤增速為5.54%，較上月回升12.5個百分點。中游設備制造利潤同比-1.93%，較上月回落13.8個百分點。下游制造業(yè)利潤增速為3.9%，較上月回落13.2個百分點。水電熱行業(yè)利潤增速為6.64%，較上月回落21.6個百分點。因此主要是中游、下游和水電熱行業(yè)使得5月整體工業(yè)企業(yè)利潤增速回落。更細分行業(yè)來看，5月煤炭開采利潤累計同比為-31.80%，讀數(shù)較上月回升2.4個百分點，或得益于煤炭價格在5月有所回升；有色金屬冶煉和壓延業(yè)利潤累計同比為80.60%，較上月回升24個百分點，主要受到有色金屬價格保持高位、需求向好以及利潤率改善等方面的利好。中游設備制造利潤增速出現(xiàn)一定的回落，如專用設備、電氣機械、儀器儀表等行業(yè)前5月利潤增速為負值，且讀數(shù)進一步下降，而電子行業(yè)和鐵路船舶航空航天運輸設備行業(yè)的利潤增速則較好，分別為56.8%和36.3%，高于整體工業(yè)增速。下游行業(yè)表現(xiàn)分化，汽車制造業(yè)累計利潤同比增速為17.90%，讀數(shù)回落11.1個百分點，醫(yī)藥制造利潤增速為0.3%，讀數(shù)回落2個百分點，家具制造利潤增速為18.50%，讀數(shù)回落13.8個百分點，而文教工美、紡織、食品制造等必需品行業(yè)利潤增速則較高且比較穩(wěn)定，在12.4%至31.8%區(qū)間。
展望后續(xù)，外部形勢仍復雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟有望在超長期特別國債、大規(guī)模設備更新改造、房地產(chǎn)政策刺激等推動下逐漸企穩(wěn)向好，但也要看到國內(nèi)有效需求仍然不足，內(nèi)生動力有待加強，工業(yè)企業(yè)效益恢復基礎仍不牢固，相關逆周期政策還需加力。
風險提示：經(jīng)濟復蘇力度不及預期。
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