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7月轉(zhuǎn)債展望：本輪低價(jià)券調(diào)整幅度較深，積極把握被錯(cuò)殺轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)回顧2018年以來(lái)3輪低價(jià)轉(zhuǎn)債回撤行情，本輪調(diào)整波及轉(zhuǎn)債范圍小于上一輪（21年初）水平，但調(diào)整幅度更深。本輪低價(jià)券調(diào)整背后，盡管疊加了平價(jià)過(guò)低、正股預(yù)期偏弱以及信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，并且在正股無(wú)退市、轉(zhuǎn)債無(wú)違約的歷史相繼被打破的背景下，債底虛化，轉(zhuǎn)債定價(jià)框架有所改變，因而本輪低價(jià)券價(jià)格調(diào)整有其合理性。但資金負(fù)反饋下，不乏有被錯(cuò)殺的個(gè)券機(jī)會(huì)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)篩查，建議關(guān)注湘佳、道氏、裕興、順博、盛泰、晶澳、利民、強(qiáng)聯(lián)、天奈和建龍轉(zhuǎn)債這10支低價(jià)券的投資機(jī)會(huì)。
　　6月市場(chǎng)回顧：權(quán)益方面，6月市場(chǎng)呈震蕩下跌之勢(shì)，國(guó)內(nèi)主要指數(shù)普跌。行業(yè)結(jié)構(gòu)上，除電子、通信和公用事業(yè)板塊外，其余板塊月度收跌。轉(zhuǎn)債方面，ST、微盤(pán)股劇烈調(diào)整下，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)月度收跌2.7%；行業(yè)結(jié)構(gòu)上，各行業(yè)轉(zhuǎn)債普跌，銀行、非銀大盤(pán)轉(zhuǎn)債在本輪回撤中表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，月度跌幅分別僅為0.2%和0.3%。
　　轉(zhuǎn)債估值：截至6月28日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)百元平價(jià)溢價(jià)率26.28%，較5月末小幅上漲0.9PP，處于2018年、2021年以來(lái)59.3%和27.0%分位數(shù)水平。不同平價(jià)區(qū)間[70,90)、[90,110)、[110,130)、[130,+∞)元對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分別為46.63%、27.24%、13.65%和9.14%，較5月末分別變動(dòng)-1.3pp、-0.3pp、-4.6pp、+2.1pp。
　　轉(zhuǎn)債供需：供給端，6月有1支轉(zhuǎn)債（規(guī)模28億元）發(fā)行，6支（規(guī)模63.95億元）取得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批準(zhǔn)，新增4家（規(guī)模69.87億元）董事會(huì)預(yù)案。需求端，轉(zhuǎn)債調(diào)整背景下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)定加倉(cāng)轉(zhuǎn)債，公募基金小幅減倉(cāng)。
　　條款跟蹤：截至7月3日，1支轉(zhuǎn)債可能強(qiáng)贖，34支可能下修，27支提議下修；6月合計(jì)有3支轉(zhuǎn)債確認(rèn)強(qiáng)贖，2支不強(qiáng)贖，16支確認(rèn)下修，50支不下修。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場(chǎng)大幅回撤，轉(zhuǎn)債正股密集退市，轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)密集暴露。