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公司是國內(nèi)建工建材檢測(cè)龍頭，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展打開新成長。公司是國有檢驗(yàn)檢測(cè)龍頭，近年圍繞“跨領(lǐng)域、跨地域”戰(zhàn)略積極開展并購，現(xiàn)已形成檢驗(yàn)檢測(cè)、認(rèn)證、檢測(cè)儀器及智能制造、計(jì)量校準(zhǔn)、科研及技術(shù)服務(wù)等五大綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，建工建材檢測(cè)營收占比隨環(huán)境檢測(cè)等新業(yè)務(wù)放量而下降，業(yè)務(wù)綜合化發(fā)展。隨著近年內(nèi)生外延持續(xù)推進(jìn)，公司營收持續(xù)增長，23年?duì)I收同比增9.59%至26.6億元，而在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等背景下，公司業(yè)績階段性承壓，23年公司歸母凈利潤同比+1.11%至2.57億元。
　　我國碳交易市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，碳價(jià)機(jī)制逐步成熟，遠(yuǎn)期空間廣闊。雙碳背景下，碳交易作為推動(dòng)碳減排的有效手段，重要性凸顯。中國碳交易市場(chǎng)由配額交易（CEA）和自愿減排交易（CCER）兩部分構(gòu)成，其中CCER已于2024年1月重啟，為企業(yè)低成本實(shí)現(xiàn)碳排放配額清繳履約提供新選項(xiàng)。中國于2021年啟動(dòng)全國碳排放交易體系，初期主要覆蓋電力行業(yè)，未來將逐步擴(kuò)展至建材、鋼鐵、有色金屬、石化、化工、民航等重點(diǎn)排放領(lǐng)域，年覆蓋二氧化碳排放量將進(jìn)一步增長。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)施懿宸預(yù)計(jì)，隨著碳市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容與碳價(jià)機(jī)制的逐漸成熟，碳交易市場(chǎng)交易主體或持續(xù)增長，CCER市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)張到數(shù)百億規(guī)模級(jí)別。截至23年底，全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的累計(jì)成交量達(dá)4.4億噸，成交額約249億元，履約成交量、碳價(jià)均處于上行區(qū)間，行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)容。
　　公司在雙碳領(lǐng)域具備較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，平臺(tái)化布局持續(xù)推進(jìn)。公司自2009年涉足碳市場(chǎng)，現(xiàn)已獲得CDM、VCS、GS等多個(gè)國內(nèi)外資質(zhì)，提供碳排放權(quán)交易第三方核查、節(jié)能量審核、節(jié)能減排技術(shù)咨詢等一站式服務(wù)，已為20多個(gè)省市的上千家企業(yè)提供服務(wù)。2023年公司碳服務(wù)業(yè)務(wù)營收0.33億元，同增125.6%，近年持續(xù)高增。公司已經(jīng)形成覆蓋水泥、鋼鐵、石化、化工和有色等行業(yè)的綠色低碳技術(shù)驗(yàn)證平臺(tái)，隨著“基于區(qū)塊鏈技術(shù)的建材行業(yè)碳排放管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”建成，公司碳服務(wù)能力將進(jìn)一步提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收為30.83/35.28/39.29億元，歸母凈利潤為3.06/3.56/3.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.2/13/12.6x。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、公信力及聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)、管理能力削弱風(fēng)險(xiǎn)