>> 五礦期貨-尿素月報：農(nóng)需支撐，價格漲跌有限-240705
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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行情回顧：6月國內(nèi)現(xiàn)貨表現(xiàn)為先大跌隨后逐步企穩(wěn)回升，盤面同樣先跌后漲，但波動幅度明顯小于現(xiàn)貨。月初多地受干旱影響延遲用肥，短期出現(xiàn)需求空檔，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅下跌，隨后在下游農(nóng)業(yè)補貨下現(xiàn)貨開始企穩(wěn)回升，部分企業(yè)報價出現(xiàn)反彈。下旬受印度招標(biāo)以及埃及尿素裝置停車影響盤面單日大漲，但實際本次印標(biāo)與國內(nèi)關(guān)系不大，出口政策并未出現(xiàn)松動?？傮w來看，現(xiàn)實端仍是低庫存格局，價格主要受消息以及農(nóng)需追肥驅(qū)動，6月受追肥進(jìn)度影響較大，7月份隨著追肥的逐步結(jié)束疊加供應(yīng)端的回歸，預(yù)計后續(xù)尿素供需壓力不減，現(xiàn)貨或仍有回落空間。
供應(yīng)端：6月國內(nèi)尿素產(chǎn)量531萬噸，總量環(huán)比五月小幅回落，日均產(chǎn)量基本與五月持平。6月份煤炭價格回落明顯，但尿素現(xiàn)貨跌幅更大，固定床利潤仍回落75元/噸，目前固定床每噸仍有270的利潤，利潤水平仍舊較高，隨著后續(xù)供需逐步轉(zhuǎn)寬松，預(yù)計企業(yè)利潤仍有回落空間。本周數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)尿素企業(yè)開工82.62%，環(huán)比回升，同比仍在高位。
需求端：6前半段受干旱天氣影響，農(nóng)業(yè)用肥推遲，后半段隨著雨水天氣到來，追肥時間縮短，農(nóng)需集中性備肥，因此全月農(nóng)業(yè)需求表現(xiàn)為前低后高。復(fù)合肥隨著夏季高氮肥生產(chǎn)進(jìn)入維持，6月全月開工持續(xù)回落，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺則維持弱勢，開工偏低，企業(yè)利潤低位。出口方面，雖有印度招標(biāo)，但國內(nèi)出口政策并未出現(xiàn)松動，且內(nèi)外價差利潤空間有限，出口意愿并不強，因此短期出口仍難有明顯放量。后續(xù)來看，當(dāng)前國內(nèi)尿素價格仍相對偏高，預(yù)計在現(xiàn)貨明顯走弱之前出口政策難有松動。
庫存：6月國內(nèi)尿素企業(yè)庫存仍去化4.25萬噸，當(dāng)前庫存處于同期低位水平，港口庫存回落2.2萬噸，窄幅波動為主。6月國內(nèi)供應(yīng)同比仍有明顯增加，但企業(yè)庫存仍在進(jìn)一步去化，且出口維持在低位，由此可看出今年需求整體還是有較為明顯的增量。但后續(xù)農(nóng)業(yè)用肥旺季的結(jié)束疊加供應(yīng)的逐步回升，企業(yè)仍將步入累庫通道。
小結(jié)：供應(yīng)端檢修裝置回歸，日產(chǎn)走高，后續(xù)預(yù)計小幅波動為主，現(xiàn)貨走強，企業(yè)利潤走高，三季度新增產(chǎn)能釋放較多，預(yù)計供應(yīng)壓力仍將逐步回升。需求端短期農(nóng)需追肥仍有支撐，但復(fù)合肥與三聚氰胺走弱，印標(biāo)更多為情緒上影響，實際國內(nèi)參與有限，需求后續(xù)仍將走弱為主。庫存方面，雨水增多，農(nóng)業(yè)追肥備肥推進(jìn)，企業(yè)庫存再度走低，已至同期低位水平，低庫存對現(xiàn)貨仍有支撐。港口庫存在出口未有實質(zhì)性放開之前維持窄幅震蕩為主。總體來看，短期低庫存與農(nóng)業(yè)追肥支撐，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強，但后續(xù)隨著供應(yīng)的恢復(fù)以及需求的走弱，國內(nèi)尿素難改過剩格局，策略方面逢高關(guān)注空配機會。
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