>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：長三角水泥再提價，地產(chǎn)成交增速環(huán)比改善-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 4163KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝璐,張乾 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
地產(chǎn)政策密集發(fā)布，市場預(yù)期有所修復(fù)，二手房成交環(huán)比改善、新房成交降幅環(huán)比收窄，盡管目前地產(chǎn)鏈建材基本面受地產(chǎn)景氣影響仍在左側(cè)，需等待政策效果顯現(xiàn)，但優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)仍表現(xiàn)出較強的經(jīng)營韌性，如二手房和存量房翻新需求支撐下零售建材韌性強、水泥和玻璃龍頭持續(xù)保持盈利領(lǐng)先優(yōu)勢。建議繼續(xù)關(guān)注政策催化下建材修復(fù)機(jī)會，同時關(guān)注底部漲價的水泥、玻纖和部分結(jié)構(gòu)性景氣賽道（出海、藥玻等）。
消費建材：地產(chǎn)仍在尋底，龍頭公司經(jīng)營韌性強。消費建材長期需求穩(wěn)定性好（受益存量房需求）、行業(yè)集中度持續(xù)提升、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭中長期成長空間仍然很大。2024年地產(chǎn)仍在尋底，新開工面積預(yù)計回落至中期較低水平，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)變有望先帶來銷售面積好轉(zhuǎn)；核心龍頭公司盈利領(lǐng)先地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)有韌性的復(fù)蘇?？春萌脴?、兔寶寶、北新建材、偉星新材、中國聯(lián)塑、東鵬控股、東方雨虹，關(guān)注堅朗五金、箭牌家居、蒙娜麗莎、科順股份、志特新材、王力安防。
水泥：長三角水泥再漲價，核心區(qū)域龍頭有利潤訴求。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2024年7月5日，全國水泥均價389元/噸，環(huán)比-1.17元/噸，同比+12.83元/噸；全國水泥出貨率47.47%，環(huán)比+1.53pct，同比7.67pct。本周局部地區(qū)價格小幅回落，但多數(shù)地區(qū)已陸續(xù)安排三季度錯峰生產(chǎn)，長三角水泥再次推漲，后期全國水泥價格將震蕩上行。2024年1季度水泥盈利見底，2季度積極漲價，核心公司底部盈利好于過往周期也好于同行；目前行業(yè)估值在歷史底部，看好海螺水泥（A、H）和華新水泥（A、H），關(guān)注華潤建材科技、塔牌集團(tuán)、上峰水泥。
玻纖/碳基復(fù)材：粗紗價格穩(wěn)中偏弱，電子紗價格小幅提漲。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2024年7月5日，2400tex纏繞直接紗全國均價3707元/噸，環(huán)比下跌3.6%，同比下跌4.9%；電子紗小幅上漲100-300元/噸；玻纖/碳基復(fù)材是典型周期成長行業(yè)；長期需求向上，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好；玻纖底部漲價、碳基復(fù)合材料景氣度繼續(xù)筑底，龍頭公司領(lǐng)先明顯，看好長海股份、中國巨石，重點關(guān)注中材科技、金博股份。
玻璃：浮法玻璃和光伏玻璃價格均承壓下行。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2024年7月5日，浮法玻璃均價1605元/噸，環(huán)比-0.6%，同比去年-16.1%；庫存天數(shù)約27.11天，較上周四增加0.34天；2.0mm鍍膜面板主流訂單價格15-15.5元/平方米，環(huán)比-3.2%，庫存天數(shù)約30.16天，環(huán)比增加0.77天。當(dāng)前玻璃龍頭估值處于偏低水平，看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義玻璃、信義光能，關(guān)注金晶科技、力諾特玻。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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