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核心觀點(diǎn)：歐盟反補(bǔ)貼臨時(shí)關(guān)稅落地，持續(xù)看好華為系+龍頭+出海
　　乘用車：隨著進(jìn)入下半年銷售旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升，歐盟略微下調(diào)對華電動(dòng)車關(guān)稅，出海仍為長期主線。推薦：零跑汽車、比亞迪、長城汽車、理想汽車；建議關(guān)注：江淮汽車、小鵬汽車等。
　　商用車：《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動(dòng)內(nèi)需。客車迎來內(nèi)需復(fù)蘇&出口延續(xù)強(qiáng)貝塔，或帶動(dòng)景氣度上行。推薦：江鈴汽車，宇通客車、濰柴動(dòng)力，中國重汽。
　　零部件：繼續(xù)關(guān)注機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)及出海相關(guān)標(biāo)的，靜待零部件筑底反彈。推薦：北特科技、三花智控、拓普集團(tuán)、貝斯特、德賽西威、愛柯迪、伯特利、雙環(huán)傳動(dòng)、星宇股份、新泉股份等；建議關(guān)注：威孚高科、銀輪股份、岱美股份、保隆科技等。
　　乘用車：5月乘用車數(shù)據(jù)景氣度有所回升。5月全國乘用車廠商批發(fā)202.9萬輛，同比增長1.3%，環(huán)比增長4.0%；5月乘用車零售171.1萬輛，同比下降1.8%，環(huán)比增長11.7%；乘用車出口39.7萬輛，同比+22.1%，隨著進(jìn)入下半年銷售旺季，乘用車銷售景氣度有望逐步回升；歐盟略微調(diào)整針對中國電動(dòng)汽車的關(guān)稅稅率，上汽集團(tuán)、吉利汽車關(guān)稅分別下調(diào)至37.6%、19.9%。隨著廠商和國家以舊換新政策落地，觀望需求開始逐步釋放。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，業(yè)績穩(wěn)健的龍頭標(biāo)的及出口占優(yōu)標(biāo)的更加受益。重點(diǎn)推薦：零跑汽車、比亞迪、長城汽車、理想汽車；建議關(guān)注：江淮汽車、小鵬汽車等。
　　商用車：板塊繼續(xù)保持穩(wěn)健，關(guān)注客車出口及其他績優(yōu)龍頭標(biāo)的。5月份，商用車產(chǎn)銷分別為32.1萬輛、34.1萬輛，環(huán)比分別-10.1%、-4.5%，同比分別-0.2%、+3.3%。1-5月，商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷分別為167.5萬輛、173.1萬輛，同比分別+3.1%、+7.1%。5月份，商用車內(nèi)銷、出口分別為25.8萬輛、8.4萬輛，環(huán)比分別-9%、+12.6%，同比分別-3.7%、+32.7%，出口貢獻(xiàn)增量超過內(nèi)銷。重卡板塊繼續(xù)受益于燃?xì)廛?、新能源及出口等結(jié)構(gòu)性增量；《大規(guī)模設(shè)備更新方案》有望加速柴油車置換以拉動(dòng)內(nèi)需?？蛙嚢鍓K出口延續(xù)強(qiáng)β，外需復(fù)蘇+市占率提升推動(dòng)出口高增。推薦：江鈴汽車，宇通客車，濰柴動(dòng)力，中國重汽；建議關(guān)注：中通客車、金龍汽車。
　　零部件：當(dāng)前個(gè)股走勢分化，出海主題及機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)板塊關(guān)注度較高，建議配置低估值績優(yōu)白馬零部件標(biāo)的和有新增長曲線的零部件標(biāo)的。特斯拉繼續(xù)開發(fā)低成本車型，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期轉(zhuǎn)暖。低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程趨勢類似2021年的機(jī)器人，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注成長方向，包括出海相關(guān)標(biāo)的、長坡厚雪機(jī)器人賽道、低空經(jīng)濟(jì)、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，靜待筑底反彈。推薦：北特科技、三花智控、拓普集團(tuán)、貝斯特、德賽西威、愛柯迪、伯特利、雙環(huán)傳動(dòng)、星宇股份、新泉股份等；建議關(guān)注：威孚高科、銀輪股份、岱美股份、保隆科技、瑞鵠模具等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年以來，汽車消費(fèi)需求增長明顯，新能源車滲透率快速提升。隨著未來新能源扶持政策退坡，行業(yè)景氣度或存在波動(dòng)。
　　 2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動(dòng)智能化趨勢下，國內(nèi)整車廠商和零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，整車和零部件企業(yè)的市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌?dòng)。
　　 3、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。汽車電動(dòng)智能化趨勢下，現(xiàn)有整車和零部件供應(yīng)鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項(xiàng)目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。