>> 申萬宏源-公用環(huán)保行業(yè)周報：上半年水電大幅增發(fā)，供需寬松全球氣價回落-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
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| 1462KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
傅浩瑋,王璐,莫龍庭 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權限： |
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本期投資提示：
電力：來水偏豐大水電企業(yè)發(fā)電量顯著回升，多措并舉業(yè)績有望高增。在經歷2H22-1H23的枯水期后，2H23下半年起我國來水逐漸轉豐。1-5月全國水電利用小時數(shù)達1093小時，同比增加126小時。湖北、廣西、云南等水電大省利用小時數(shù)均同比增加。2024年上半年，長江電力發(fā)電量同比增加16.86%，華能水電的水電板塊（含中小型水電站）發(fā)電量同比增加8.99%、桂冠電力水電發(fā)電量同比增長27.05%。水電發(fā)電量增加有望支撐水電公司業(yè)績提升，疊加節(jié)約財務費用，提升投資收益等方式，同期低基數(shù)下水電公司1H24業(yè)績高增長確定性較強。
天然氣：供需整體趨于寬松，全球氣價回落。截至7月5日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價格為$2.02/mmBtu，周度環(huán)比跌幅16.53%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價格為€32.58/MWh，周度環(huán)比跌幅6.91%。英國NBP現(xiàn)貨價格為77.70 pence/therm，周度環(huán)比跌幅2.30%。東北亞LNG現(xiàn)貨價格為$12.2/mmBtu，周度環(huán)比跌幅2.40%。LNG全國出廠價4499元/噸，周度環(huán)比漲幅1.47%。美國活躍天然氣鉆機數(shù)有所反彈，6月美國天然氣產量已出現(xiàn)回升趨勢，美國氣價回落。需求較為疲弱疊加庫存維持高位，本周歐洲氣價整體也出現(xiàn)震蕩回落。亞洲地區(qū)高溫天氣延續(xù)，制冷用電需求持續(xù)提升，但受歐洲氣價回落影響，本周東北亞LNG價格小幅回落但仍維持$12/mmBtu以上的高位。
氫能：總書記指出持續(xù)發(fā)展氫能，打通行業(yè)上下游應用是關鍵。2024年6月19日到20日，習近平總書記在在寧夏考察期間，首次在地方考察時指出“持續(xù)發(fā)展風電、光伏、氫能等清潔能源產業(yè)”。作為上游的制氫環(huán)節(jié)，寧夏作為國家首個新能源綜合示范區(qū)，具有“地域小、風光足、電網(wǎng)強、送出穩(wěn)”的優(yōu)勢，正可以利用當?shù)刎S富的風光資源發(fā)展可再生能源制氫，并將氫能轉化為儲能或電力來調節(jié)電網(wǎng)輸送。在氫能應用方面，2024年6月26日，廣州市發(fā)改委印發(fā)了《廣東省廣湛氫能高速示范項目實施方案》的通知，該方案明確廣湛氫能高速示范項目涵蓋廣州、佛山、東莞、江門、陽江、湛江、茂名等地，輻射珠三角地區(qū)。我們認為氫能的發(fā)展關鍵在于降本，而且降本的關鍵在于打通上下游產業(yè)鏈的通道，使得上游產品可以廣泛被應用到豐富下游的應用場景。
投資分析意見：1）電力：我們看好2024年大水電梯級聯(lián)調的增發(fā)效益以及川云兩省電力供需緊張背景下的電價上漲，推薦長江電力、國投電力、川投能源和華能水電。核電連續(xù)兩年新增10臺機組核準，長期看好核電企業(yè)成長性，建議關注中國核電、中國廣核（A+H）。2）天然氣：降本+居民氣價改利好城燃公司盈利能力回升，推薦優(yōu)質港股城燃企業(yè)華潤燃氣、昆侖能源、新奧能源、中國燃氣、港華智慧能源。同時推薦產業(yè)一體化天然氣貿易商新奧股份、九豐能源、新天綠色能源。3）環(huán)保：高股息方向推薦：永興股份、軍信股份，建議關注光大環(huán)境；優(yōu)質資產估值修復方向推薦中國天楹、景津裝備、高能環(huán)境；火電靈活性改造方向推薦東方電氣、青達環(huán)保。4）氫能：制氫環(huán)節(jié)：可再生能源制氫是未來的主流趨勢，堿性水電解制氫與PEM水電解制氫兩種路線都有廣闊成長空間，建議關注華電重工、華光環(huán)能；氫管網(wǎng)建設+儲氫環(huán)節(jié)：建議關注中泰股份、冰輪環(huán)境；燃料電池系統(tǒng)：建議關注億華通。
風險提示：1）政策節(jié)奏低于預期，制、儲、運、加以及燃料電池核心零部件環(huán)節(jié)技術突破低于預期，氫能下游需求低于預期；2）煤炭、天然氣價格高波動；3）天然氣順價執(zhí)行不如預期。
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