>> 申萬宏源-化妝品醫(yī)美行業(yè)2024年中報業(yè)績前瞻：國貨引領(lǐng)增長，持續(xù)看好美護國產(chǎn)替代-240708
| 上傳日期： |
2024/7/8 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,王盼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
化妝品：頭部國貨引領(lǐng)行業(yè)增長，市場份額持續(xù)上升。24年年初至今，需求端穩(wěn)健恢復(fù)，1-5月化妝品社零增速累計同比+5.4%，SW美容護理數(shù)值自2月7日至7月5日跌幅約7%。頭部美護國貨增長強勢，市場份額持續(xù)上升。1）24H1美護國貨頭部品牌增速全面超越國際品牌。2）國際集團在華失速，持續(xù)釋放市場空間，國貨積極承接，迎競爭格局優(yōu)化。三大國際美妝公司23年在中國市場未能跑贏市場，各維度失速釋放市場空間，印證國貨崛起。
醫(yī)美：上游針劑廠商不斷前瞻性推出新品，供給端百花齊放刺激終端需求。需求端長期向好：滲透率提升+消費者教育普及+對美的追求持續(xù)；短期邏輯：產(chǎn)品豐富度增多，更具性價比，合規(guī)趨嚴清出“水貨”產(chǎn)品，消費向?qū)嵙^硬的頭部品牌集中。高粘性、高頻次、低單價的輕醫(yī)美項目增加，供給端呈千帆競發(fā)之勢。愛美客在研管線完善，華東醫(yī)藥、江蘇吳中跨界布局，昊海生科搶占國貨高端藍海，巨子生物、錦波生物攜重組膠原蛋白技術(shù)為藥械添彩。供給端、需求端雙旺成就醫(yī)美賽道關(guān)注度與消費偏好。
化妝品24Q2前瞻：1）珀萊雅：預(yù)計公司24Q2營收同增40%，歸母凈利潤同增38%。根據(jù)公司戰(zhàn)報顯示，618大促珀萊雅主品牌穩(wěn)居天貓、抖音美妝行業(yè)TOP1。品牌升級+彩妝孵化，大眾品類出海+洗護品類蓄勢待發(fā)啊，全矩陣保駕，穿越行業(yè)景氣度變遷。2）上美股份：據(jù)青眼數(shù)據(jù)，韓束24H1抖音渠道GMV近34.5億持續(xù)霸榜，品牌勢能向上，平臺流量外溢助力天貓，子品牌培育放量中。預(yù)計24H1營收增速近140%，利潤增速超300%。3）巨子生物：重組膠原蛋白賽道火熱，助力公司品牌、品類快速發(fā)展，預(yù)計24H1營收增速約43%，利潤增速近33%。4）丸美股份：膠原蛋白心智老牌玩家，23年線上渠道轉(zhuǎn)型成功，彩妝品類持續(xù)熱銷。預(yù)計24Q2營收增速接近32%，歸母凈利潤增速超40%。5）福瑞達：雙品牌雙平臺發(fā)力，璦爾博士產(chǎn)品升級迎接中高端客群，頤蓮暢享高性價比消費紅利。受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響，同期收入基數(shù)較高，預(yù)計24Q2營收增速下滑8%，歸母凈利潤增速同增50%。6）貝泰妮：24Q2業(yè)績迎邊際改善，線下渠道放量，在23年同期相對低基數(shù)的背景下，預(yù)計公司24Q2營收增速約16%，歸母凈利潤同增14%。7）華熙生物：預(yù)計24Q2營收/歸母凈利潤均個位數(shù)下滑。8）上海家化：預(yù)計24Q2營收/歸母凈利潤增速在5%。
醫(yī)美24Q2前瞻：1）愛美客：預(yù)計公司24Q2營收同增8%，歸母凈利潤同增8%。同期基數(shù)相對較高，影響24Q2增速表現(xiàn)?！半p生天使”相輔相成，快速取得同品類競爭優(yōu)勢。肉毒拿證在即，25年及以后看點十足。2）朗姿股份：預(yù)計公司24Q2營收/歸母凈利潤同增10%，體外孵化能力強，體外雙位數(shù)醫(yī)美機構(gòu)成熟后有望陸續(xù)并入。
投資分析意見：滲透率持續(xù)提升疊加國貨崛起，堅定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著國貨“質(zhì)價比”上升，平價消費興起，大眾市場滲透率提升，利好大單品粘性強，渠道布局多元化的頭部國貨。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于供給端產(chǎn)品豐富，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。1）重點推薦：上美股份、巨子生物、愛美客、珀萊雅、丸美股份、福瑞達；2）建議關(guān)注：水羊股份、江蘇吳中、華東醫(yī)藥、昊海生科、貝泰妮、華熙生物、上海家化。。
風(fēng)險提示：宏觀不確定性加??；市場需求變動；行業(yè)競爭加劇；復(fù)蘇不及預(yù)期。
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