>> 信達(dá)證券-機(jī)械行業(yè)2024年度中期策略報(bào)告：關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇和設(shè)備更替主線-240709
| 上傳日期： |
2024/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王銳,韓冰 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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行業(yè)整體回顧:自本年度第一個(gè)交易日始（2024.1.2），截至2024年7月8日，滬深300指數(shù)錄得-0.86%跌幅；機(jī)械（中信機(jī)械行業(yè)指數(shù)）指數(shù)則錄得-16.07%跌幅，走勢(shì)弱于滬深300指數(shù)，我們認(rèn)為，機(jī)械行業(yè)投資風(fēng)格或亦明顯向中大盤(pán)轉(zhuǎn)變。
分板塊來(lái)看，機(jī)械行業(yè)內(nèi)部行情出現(xiàn)較大程度的分化。年初至今，漲幅排名前三板塊分別為服務(wù)機(jī)器人/高空作業(yè)車/叉車，跌幅排名前三位板塊分別為激光加工設(shè)備/3C設(shè)備/儀器儀表Ⅲ，行業(yè)內(nèi)部整體呈現(xiàn)較大分化，激光加工、3C設(shè)備、鋰電設(shè)備等景氣度顯著承壓。
2024年第一季度，機(jī)械行業(yè)（中信）毛利率達(dá)22.48%，相較2023年同期-0.20pct；凈利率達(dá)6.91%，相較2023年同期+0.12pct，行業(yè)盈利能力保持穩(wěn)定?？紤]到2024Q1行業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)，整體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)復(fù)蘇穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)2024全年行業(yè)盈利能力仍將維持穩(wěn)定。
工程機(jī)械：工程機(jī)械行業(yè)盈利水平于2024Q1回升，以挖掘機(jī)等主流品類內(nèi)銷需求整體回升，叉車等出口品類需求具備韌性?？紤]設(shè)備更替等因素，行業(yè)亦逐步進(jìn)入回升周期。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)下，工程機(jī)械企業(yè)增長(zhǎng)確定性較高，盈利能力改善概率較大，建議關(guān)注行業(yè)中期機(jī)會(huì)(2-3年維度），重視國(guó)內(nèi)主機(jī)廠利潤(rùn)率改善。
電梯及木工機(jī)械行業(yè)：1）國(guó)內(nèi)電梯逐步步入增量市場(chǎng)，根據(jù)我們測(cè)算，23年行業(yè)整體市場(chǎng)空間在2180億元，而當(dāng)前行業(yè)更替需求年均已達(dá)整體市場(chǎng)1/3，維保這一后市場(chǎng)潛在空間約在89億元/年，若電梯采用大修，則年均市場(chǎng)空間亦達(dá)106億元。考慮到2010年后是我國(guó)電梯產(chǎn)量和保有量快速上升時(shí)期，我們認(rèn)為，隨電梯老化，行業(yè)的更替空間占比和維保市場(chǎng)將持續(xù)擴(kuò)大；2）傳統(tǒng)上認(rèn)為一手房銷售對(duì)于家居家裝需求具有較大影響，但近年來(lái)隨著新房市場(chǎng)交易逐步下滑，行業(yè)逐步進(jìn)入存量房時(shí)代，家居消費(fèi)需求開(kāi)始逐步更多受到二手房翻新及自住室內(nèi)改造影響，預(yù)計(jì)后續(xù)陸續(xù)過(guò)渡至二手交易翻新和存量市場(chǎng)消費(fèi)的主導(dǎo)市場(chǎng)，木工機(jī)械行業(yè)下游需求或持續(xù)受益。
紡織服裝設(shè)備行業(yè)：在海外需求復(fù)蘇韌性背景下，國(guó)內(nèi)需求延續(xù)修復(fù)，在消費(fèi)者個(gè)性化、多元化需求和直播帶貨、即時(shí)零售等新模式帶動(dòng)下，對(duì)生產(chǎn)商的快速反應(yīng)能力要求不斷提升，生產(chǎn)制造模式轉(zhuǎn)型需求迫切，“小單快反”的柔性供應(yīng)鏈快速滲透，帶動(dòng)了數(shù)碼印花機(jī)、快反王平縫機(jī)、一線成型針織橫機(jī)、快單王平縫機(jī)等產(chǎn)品的爆發(fā)。從總量需求層面看，紡織服裝終端內(nèi)需延續(xù)復(fù)蘇，海外需求仍弱但庫(kù)存基本恢復(fù)健康，行業(yè)盈利修復(fù)，投資意愿開(kāi)始提升；從結(jié)構(gòu)層面看，消費(fèi)者個(gè)性化、多元化需求和直播帶貨、即時(shí)零售等新模式帶動(dòng)下，“小單快反”的柔性供應(yīng)鏈快速滲透。
機(jī)床行業(yè)：國(guó)內(nèi)機(jī)床企業(yè)全球化布局、出海競(jìng)爭(zhēng)成果不斷凸顯。國(guó)內(nèi)機(jī)床需求有望在新能源汽車、3C、工程機(jī)械、半導(dǎo)體、航空航天等下游投資帶動(dòng)下持續(xù)回暖，同時(shí)設(shè)備更新政策催化機(jī)床更新替換；此外隨著國(guó)內(nèi)機(jī)床企業(yè)加速布局海外市場(chǎng)，出口持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
刀具行業(yè)：刀具作為機(jī)械加工的耗材，具有明顯的順周期屬性。今年工業(yè)生產(chǎn)整體溫和復(fù)蘇，汽車、3C、航空航天等下游帶動(dòng)下，刀具需求逐步回暖。而原材料端，年初以來(lái)供應(yīng)偏緊引發(fā)鎢精礦、碳化鎢價(jià)格上揚(yáng)，在海外刀具企業(yè)于今年元旦調(diào)價(jià)后，中鎢高新、歐科億也于1月份下發(fā)產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知函，4月華銳精密下發(fā)調(diào)價(jià)函，擬從今年5月開(kāi)始全系產(chǎn)品漲價(jià)3%-10%。刀具企業(yè)漲價(jià)有望將原材料成本壓力傳遞至下游，行業(yè)整體復(fù)蘇有望。
投資建議：預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)，關(guān)注設(shè)備更替與內(nèi)需復(fù)蘇主線：1）工程機(jī)械行業(yè)：建議關(guān)注徐工機(jī)械、柳工、三一重工、恒立液壓等。2）電梯行業(yè)：建議關(guān)注廣日股份、上海機(jī)電、康力電梯等。3）木工機(jī)械行業(yè)：建議關(guān)注弘亞數(shù)控、南興股份等。4）紡織服裝設(shè)備行業(yè)：建議關(guān)注：宏華數(shù)科、大豪科技、杰克股份、慈星股份、愛(ài)科科技等。5）機(jī)床行業(yè)：建議關(guān)注紐威數(shù)控、海天精工、科德數(shù)控、創(chuàng)世紀(jì)、浙海德曼、秦川機(jī)床、國(guó)盛智科等。6）刀具行業(yè)：建議關(guān)注：歐科億、華銳精密、鼎泰高科等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，制造業(yè)投資增速不及預(yù)期，出口不及預(yù)期
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