>> 招商期貨-白糖2024年中期投資策略：跌勢中的大級別反彈-240709
| 上傳日期： |
2024/7/12 |
大?。?/td>
| 1133KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李依穗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年增產(chǎn)周期基調(diào)不改，但下半年巴西變量帶來原糖年內(nèi)大級別反彈，國內(nèi)終將跟隨。
回顧2024年上半年，23/24榨季北半球泰國、印度減產(chǎn)不及預(yù)期，南半球巴西增產(chǎn)超預(yù)期，24/25進(jìn)入增產(chǎn)周期，原糖流暢下跌至18美分，整體利空已經(jīng)兌現(xiàn)。國內(nèi)在整體大宗商品共振和增產(chǎn)的預(yù)期中切換，行情表現(xiàn)為在反復(fù)中下跌。
國際：年內(nèi)大級別反彈進(jìn)行時，后市偏空。
展望2024年下半年，巴西將帶來年內(nèi)大級別反彈。24/25榨季巴西的產(chǎn)量擔(dān)憂體現(xiàn)在單產(chǎn)和制糖比上，整體增產(chǎn)不及預(yù)期，我們認(rèn)為直到9月北半球開始新榨季之前，國際糖市仍將由巴西為主導(dǎo)，行情出現(xiàn)反彈。但中長期看，全球糖進(jìn)入增產(chǎn)周期基調(diào)不改，增產(chǎn)周期剛步入第一年，隨著北半球恢復(fù)性增產(chǎn)，南半球維持高產(chǎn)，2024年下半年以及之后的糖價將繼續(xù)下行，驅(qū)動在于巴西和印度，下半年原糖運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)【18-21】美分/磅。
國內(nèi)：跟隨原糖，先反彈再下跌。
現(xiàn)階段國內(nèi)食糖低庫存、高基差矛盾仍在，進(jìn)口到港較慢，國內(nèi)期現(xiàn)基差需要收斂。目前內(nèi)外價差再次倒掛，工廠虧損，后期進(jìn)口若不及預(yù)期，2024年下半年09合約將出現(xiàn)反彈行情。除了基差需要修復(fù)以外，國外強(qiáng)勢進(jìn)一步帶動國內(nèi)鄭糖反彈。但在增產(chǎn)周期中，最終國內(nèi)將跟隨國外同步下跌，時間上需要進(jìn)口放量配合。09合約價格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)【6050-6300】元/噸，01合約【5750-6050】元/噸。
操作建議：單邊：先反彈再下跌；9-1反套
風(fēng)險提示：天氣、南半球產(chǎn)量、印度出口和政策
|
|
