>> 國元證券-電子行業(yè)2024年中期策略報告：科技硬件迎來估值重塑，端側AI帶動消費新周期-240712
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大小： |
4426KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
彭琦,沈曉涵 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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報告要點：
A股科技硬件公司迎來估值重塑。A股科技公司偏消費屬性，隨著庫存逐步回歸合理水平，帶動行業(yè)24Q3或迎來復蘇周期，整體估值具有重塑動力。蘋果WWDC大會確立端側AI方向，加速行業(yè)AI端側化，推動消費需求，助力A股科技公司估值重塑。
AI+端側的兩條主線：
1）AIIntelligence帶動蘋果產(chǎn)業(yè)鏈。蘋果AI側重端側+隱私，在轉向生態(tài)+算力的過程中較其他陣營更具優(yōu)勢，且在移動端側通過Core ML架構和Apple Silicon結合形成護城河。蘋果AI帶動用戶換機需求和硬件升級下對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的利好。
2）特斯拉自動駕駛進入實質性商業(yè)階段。特斯拉8月發(fā)布的首輛Robotaxi將實現(xiàn)L4級別硬件配置，臺積電INFO-SOW封裝工藝良率提升將加速DOJO在自動駕駛的進度，特斯拉FSDV12.4.2已實現(xiàn)無人干預功能，汽車+算力+軟件三位一體將加速特斯拉自動駕駛在實際場景的應用。
供給端：需求弱復蘇下，看好供需變化帶來的漲價預期。
1）存儲芯片：TSV產(chǎn)能偏移HBM帶動DDR5供應結構改善和滲透率提升；韓系廠商逐步退出利基型DRAM和長鑫產(chǎn)能釋放下利基型DRAM的國產(chǎn)替代；中長期中端側AI需求釋放打開消費類DDR市場空間；24H2下游需求提升為中大容量Nor Flash和SLCNand提供新的漲價可能。
2）模擬芯片：預計工業(yè)24Q3開始復蘇，汽車有望24Q4-25Q1進入補庫階段，模擬需求逐步回暖。產(chǎn)品價格下行壓力減弱，且TI和ADI存在逐步退出中國消費模擬市場的可能，看好圣邦股份的替代邏輯。
3）CIS芯片：24H2旗艦機放量促使高端CIS有進一步漲價可能，且預計蘋果高端機型主攝采用三層堆棧CIS，進一步導致索尼產(chǎn)能趨緊。
車載環(huán)視價格筑底及滲透率提升帶動單車價值量增加，且韋爾和思特威有望通過地平線、黑芝麻等推出的方案切入ADAS市場，將打開國內(nèi)CIS企業(yè)成長上限。
投資建議
看好蘋果和特斯拉兩條主線，建議關注其產(chǎn)業(yè)鏈：立訊精密（組裝&組件）、兆易創(chuàng)新（存儲）、圣邦股份（模擬）、安克創(chuàng)新（快充）
建議關注
鵬鼎控股、水晶光電、領益智造、珠海冠宇、世運電路、德賽西威
風險提示
上行風險：下游需求復蘇超預期；蘋果產(chǎn)品銷量超預期；AI應用加速落地
下行風險：行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期；其他系統(tǒng)性風險
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