>> 國投證券-石頭科技(688169)剔除退稅影響，Q2業(yè)績保持較快增長-240713
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,韓星雨 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績預增公告。預計2024年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤10.0億元~12.0億元，YoY+35.2%~+62.3%；經折算，預計Q2單季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.0億元~8.0億元，YoY+12.4%~+49.7%。公司深入挖掘全球市場份額，海外收入保持較快增長，業(yè)績穩(wěn)步提升。展望后續(xù)，我們看好石頭科技在全球市場的競爭力，較強的創(chuàng)新能力有望推動公司打開第二成長曲線。
Q2掃地機業(yè)務保持穩(wěn)定增長：根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，Q2石頭掃地機線上銷售額YoY+9%，銷量YoY+6%，均價YoY+4%。在國內整體消費景氣低迷情況下，公司國內銷售仍然保持穩(wěn)定增長。海外掃地機行業(yè)維持高景氣，根據(jù)Google Trends數(shù)據(jù)，Q2掃地機全球搜索熱度YoY+14%。石頭在海外市場搭建本地團隊，做深本土營銷、做精本土用戶運營，競爭力不斷加強。渠道方面，公司在北美線下渠道實現(xiàn)突破，已進入Target、Bestbuy線下網(wǎng)點。
Q2業(yè)績保持較快增長：根據(jù)業(yè)績預增公告，2024Q2石頭歸母凈利潤增速中值為31.0%，扣非歸母凈利潤增速中值為7.2%。公司扣非歸母凈利潤增速低于歸母凈利潤增速，主要因為口徑差異。公司全資子公司石頭創(chuàng)新獲得國家鼓勵的重點軟件企業(yè)認定，2022、2023年免征企業(yè)所得稅。2023Q2公司獲得2022年石頭創(chuàng)新的退稅金額為5776萬元，未計入當期非經常性損益，而2024Q2所獲2023年度退稅金額計入非經常性損益。剔除上述退稅影響，我們測算2024Q2公司扣非業(yè)績增速約為21%。
洗衣機業(yè)務占比提升，期待公司第二曲線發(fā)力：公司成立洗衣機事業(yè)部，洗衣機業(yè)務加速發(fā)展。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，2024年6月石頭洗衣機占國內線上銷售額的比例達到4%，同比+3pct。
投資建議：石頭領先的產品力是未來收入增長的基礎，精簡SKU和優(yōu)秀的經營管理能力使其維持行業(yè)領先的盈利能力。預計石頭2024~2026年EPS分別為19.02/20.94/23.08元，給予6個月目標價437.46元，對應2024年PE估值為23x，維持買入-A的投資評級。
風險提示：海外經濟環(huán)境惡化，行業(yè)競爭加劇
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