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核心觀點(diǎn)
　　回顧2024年上半年通信板塊行情，在紅利股、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施等板塊的帶動(dòng)下，通信指數(shù)表現(xiàn)較好。展望下半年，電信運(yùn)營商業(yè)績增長穩(wěn)健，當(dāng)前股息回報(bào)水平仍具吸引力，全球算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)提升，海外云廠商資本開支指引樂觀，國內(nèi)多方需求持續(xù)拉動(dòng)，物聯(lián)網(wǎng)與控制器板塊下游需求也已逐步恢復(fù)。
　　1、電信運(yùn)營商業(yè)績增長穩(wěn)健，股息回報(bào)水平仍具吸引力。
　　三大運(yùn)營商業(yè)績增速維持良好水平，2023年開始資本開支下降，預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)到下一次技術(shù)迭代（6G）之前，進(jìn)一步帶來折舊攤銷下降，幫助利潤釋放。運(yùn)營商對(duì)于派息指引積極，中國移動(dòng)、中國電信三年內(nèi)將提升派息率至75%以上，股息回報(bào)良好。
　　2、全球算力產(chǎn)業(yè)鏈共振，行業(yè)景氣周期持續(xù)向上。
　　受AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資驅(qū)動(dòng)，各家云廠商對(duì)未來資本開支指引保持樂觀。明年800G光模塊需求持續(xù)上修，超出市場預(yù)期，1.6T光模塊等網(wǎng)絡(luò)硬件需求也有望快速提升。硅光技術(shù)和以太網(wǎng)方案的滲透率提升，將給行業(yè)競爭格局帶來一定結(jié)構(gòu)性變化。
　　隨著國產(chǎn)芯片能力、大模型能力的提升、人工智能應(yīng)用的發(fā)展，國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求預(yù)計(jì)將持續(xù)被拉動(dòng)。隨著國內(nèi)自研AI芯片供給能力的逐步提升，國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)蓄勢待發(fā)，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈自身基本可以實(shí)現(xiàn)閉環(huán)，國內(nèi)公司將集中受益。
　　3、物聯(lián)網(wǎng)與控制器需求回暖，靜待降息周期開啟。
　　2023年智能控制器和物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)受到全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足、經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈中斷后的庫存調(diào)整、通脹壓力等影響，行業(yè)需求承壓。
　　當(dāng)前來看，隨著庫存調(diào)整的結(jié)束、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的逐步復(fù)蘇，疊加5GRedCap、端側(cè)AI、V2X、智能化等新技術(shù)滲透，相關(guān)公司業(yè)績呈現(xiàn)向好態(tài)勢，板塊增速逐步修復(fù)。
　　4、綜上，除電信運(yùn)營商外，我們再優(yōu)選12家公司重點(diǎn)推薦：新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、光迅科技、華豐科技、潤澤科技、英維克、拓邦股份、廣和通、中天科技、亨通光電。此外，我們也建議關(guān)注算力、控制器、物聯(lián)網(wǎng)模組板塊中其它多家相關(guān)公司（詳見正文）。
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：國際環(huán)境變化；人工智能發(fā)展不及預(yù)期；市場競爭加??；匯率波動(dòng)；數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；下游需求減弱等。