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什么是轉(zhuǎn)債減資清償？ 
　　轉(zhuǎn)債減資清償源于《公司法》中關(guān)于“通知債權(quán)人”的要求。根據(jù)2023年12月29日最新修訂的《公司法》，公司在合并、分立、減少注冊資本、清算這四種情形下要及時通知債權(quán)人，債權(quán)人在一定期限內(nèi)有權(quán)向公司申報債權(quán)，要求公司清償債務(wù)或提供相應(yīng)的擔保。公司合并、分立、清算等情形較為少見，而上市公司因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵等而減少注冊資本則非常普遍。
　　轉(zhuǎn)債價格公開透明且波動較大，市場中也不乏跌破面值的轉(zhuǎn)債。故理論而言，轉(zhuǎn)債持有人可以便捷地比較轉(zhuǎn)債市場交易價格與清償價值（通常是面值加當期應(yīng)計利息），進而做出是否向公司申報債權(quán)清償?shù)臎Q定，轉(zhuǎn)債減資清償由此而來。
　　有哪些轉(zhuǎn)債減資案例？ 
　　我們以2017年以來發(fā)行轉(zhuǎn)債的767家上市公司為樣本，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至7月10日，共有369家轉(zhuǎn)債發(fā)行人在轉(zhuǎn)債存續(xù)期間合計698次發(fā)布減少注冊資本通知債權(quán)人公告，廣泛分布于29個申萬行業(yè)，其中隆基綠能、長城汽車、景旺電子、柳藥集團等多次觸發(fā)減資通知債權(quán)人情形；另外約400家轉(zhuǎn)債發(fā)行人暫未觸發(fā)過減資事項。
　　由于轉(zhuǎn)債具有轉(zhuǎn)股期權(quán)價值保護，在觸發(fā)減資通知債權(quán)人的情形中，僅有45只次轉(zhuǎn)債在公告時具有潛在可套利空間（轉(zhuǎn)債收盤價<面值加應(yīng)計利息），比較典型的案例如天馬轉(zhuǎn)債、孚日轉(zhuǎn)債、眾興轉(zhuǎn)債等，單張轉(zhuǎn)債潛在套利空間超10元。
　　但是此前轉(zhuǎn)債發(fā)行人多通過下修轉(zhuǎn)股價來規(guī)避實際清償。直到2023年12月，美錦轉(zhuǎn)債才開啟了轉(zhuǎn)債減資清償?shù)南壤?br>　　轉(zhuǎn)債減資清償如何操作？ 
　　實操中，減資通知債權(quán)人申報清償?shù)臅r間流程通常是轉(zhuǎn)債市場關(guān)注的重點，而不同情形對應(yīng)的決議流程要求、時間期限等存在差異，我們重點來拆解：
　　第一，關(guān)于回購股份注銷并減少注冊資本的決議流程：減資事項可由董事會會議決議，股東大會并非前置必選項。但是需要明確的是，減少注冊資本后通常需要修改公司章程，仍需要召開股東大會，只是“通知債權(quán)人”的先后順序不同。
　　實際注銷低價回購股份后，股票價格理論上會小幅向上，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價經(jīng)除權(quán)調(diào)整后通常也會隨之上調(diào)。但是部分案例中可能存在理論上應(yīng)該上調(diào)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債股價但是實際不調(diào)整的特殊情況，相當于變相提議下修，故而仍需要股東大會審議。
　　第二，關(guān)于申報債權(quán)及后續(xù)清償?shù)木唧w時間流程。通常而言公司需要先處理申報債權(quán)的清償?shù)葐栴}后，再實際注銷股票、減資。但實操中，關(guān)于公司實際清償已申報清償債權(quán)的明確時間要求相對較少，申報債權(quán)后的實際清償時間、清償與股份注銷的先后順序等或尚無明確定論，可以關(guān)注美錦轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債案例。
　　當下，關(guān)注哪些轉(zhuǎn)債減資清償？ 
　　截至7月11日，仍在債權(quán)申報期的減資清償轉(zhuǎn)債主要是6月1日以來發(fā)布通知債權(quán)人相關(guān)公告的公司，共涉及23只轉(zhuǎn)債。根據(jù)7月11日轉(zhuǎn)債收盤價與轉(zhuǎn)債清償價值（面值加當期應(yīng)計利息），或有一定套利空間的主要是科順轉(zhuǎn)債、鹿山轉(zhuǎn)債、科達轉(zhuǎn)債、威派轉(zhuǎn)債。
　　風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動超預期；2）權(quán)益市場波動劇烈；3）轉(zhuǎn)債實際清償周期超預期。