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近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：動(dòng)力煤價(jià)小幅上漲，雙焦價(jià)格保持平穩(wěn)。根據(jù)汾渭能源，動(dòng)力煤方面，CCI5500大卡煤價(jià)7月12日最新報(bào)價(jià)856元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸。年度長(zhǎng)協(xié)7月港口5500大卡煤價(jià)為700元/噸，環(huán)比持平。本周港口和產(chǎn)地煤價(jià)小幅上漲，臨近周末價(jià)格趨穩(wěn)。近期隨著各地相繼出梅，江南、華南等地出現(xiàn)高溫天氣，電廠日耗回升，市場(chǎng)交易情緒改善。預(yù)計(jì)隨著氣溫繼續(xù)升高，以及貿(mào)易商和電廠庫(kù)存消耗，煤價(jià)有望逐步企穩(wěn)回升。下半年煤價(jià)支撐主要來(lái)自：（1）國(guó)內(nèi)供給5月以來(lái)雖有恢復(fù)，同比仍延續(xù)下降；（2）下半年旺季需求支撐明顯；（3）庫(kù)存對(duì)煤價(jià)的壓制有望緩解。焦煤方面，本周?chē)?guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)。需求端，6月下旬下游焦炭?jī)r(jià)格提漲50元/噸，目前產(chǎn)業(yè)鏈處于需求淡季，但焦企開(kāi)工積極性較高，鐵水產(chǎn)量也維持相對(duì)高位，焦煤采購(gòu)維持剛需。供給端，上半年山西安監(jiān)力度加大，6月以來(lái)產(chǎn)量環(huán)比在逐步恢復(fù)，同比普遍延續(xù)小幅下降，高頻數(shù)據(jù)顯示樣本礦產(chǎn)量恢復(fù)仍較慢。綜合來(lái)看，雖然終端需求將進(jìn)入季節(jié)性淡季，但供給端制約尚存，同時(shí)焦煤各環(huán)節(jié)庫(kù)存水平較低對(duì)煤價(jià)形成進(jìn)一步支撐，而下半年隨著各項(xiàng)政策落地，焦煤價(jià)格具備向上彈性。
　　近期重點(diǎn)關(guān)注：（1）國(guó)內(nèi)供需面：5月供需雖偏弱，煤價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)，6月進(jìn)口量累計(jì)同比增速降至12.5%、國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煤企產(chǎn)量同比仍有下降；（2）國(guó)際供需面：前5月海運(yùn)貿(mào)易煤同比增長(zhǎng)2.5%，供給增量主要來(lái)自印度、印尼和蒙古。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格在4、5月上漲后6月有所回落，雖然短期宏觀需求仍存壓力，但對(duì)于煤炭而言的支撐仍較為明顯，主要體現(xiàn)在動(dòng)力煤季節(jié)性需求、焦煤低位庫(kù)存，以及供給端制約?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著季節(jié)性需求提升，宏觀預(yù)期向好，電力和非電需求均有提升空間。加之，7月將召開(kāi)二十屆三中全會(huì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)地安監(jiān)維持較嚴(yán)的狀態(tài)。煤價(jià)或延續(xù)穩(wěn)中向好?？傮w來(lái)看，根據(jù)Wind，板塊目前17家重點(diǎn)煤炭公司平均股息率達(dá)到6%以上，估值和股息優(yōu)勢(shì)顯著。
　　重點(diǎn)公司：（1）盈利穩(wěn)健高分紅的動(dòng)力煤公司：中國(guó)神華（A、H）、陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）；（2）有望受益于需求預(yù)期向好及Q2產(chǎn)量恢復(fù)的公司：山西焦煤、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、首鋼資源等；（3）中長(zhǎng)期具備增量的其他公司：中煤能源（A、H）、華陽(yáng)股份、廣匯能源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求增速低預(yù)期，進(jìn)口煤量過(guò)快增長(zhǎng)，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價(jià)超預(yù)期下跌等。