>> 華泰期貨-航運周報：歐線價格僵持尋頂，美東港口談判以及巴以和談進(jìn)程擾動未來運價節(jié)奏-240714
| 上傳日期： |
2024/7/14 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性
COSCO發(fā)布7月下半月FAK報價，由5000/8500漲至5500/9200；馬士基發(fā)布8月5日后遠(yuǎn)東至地中海FAK報價，由9200/9200變?yōu)?200/9250。線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹7月27日船期報價大幅抬升至為8981/11864；MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期報價下調(diào)至5740/8840，8月上半月船期報價調(diào)整至5870/9040；OA聯(lián)盟，COSCO 7月份下半月船期報價5525/9225，CMA7月份船期報價5280/9560，EMC7月下半月船期報價下調(diào)至5935/9120；OOCL7月下半月船期報價下調(diào)至5150/9300（有幾水船報價介于8800-9000美金/FEU之間），8月上旬報價為5150/9300；THE聯(lián)盟，ONE7月份船期報價降至6553/8508，HMM7月份船期報價為4556/8682，陽明海運7月22日-7月31日船期報價維持為4650/8700。
08合約目前博弈交割，仍有支撐，現(xiàn)貨價格進(jìn)入僵持階段，我們初步認(rèn)為7、8月份或會見到此輪歐線價格高點。目前現(xiàn)貨價格進(jìn)入僵持期，7月12日SCFI報價兌現(xiàn)7月半月歐線漲價，7月底前SCFI預(yù)計轉(zhuǎn)為高位震蕩。7月下半月實際成交價格方面，目前實際了解情況，THE聯(lián)盟線下實際成交價格介于8300-8500美元/FEU，OA聯(lián)盟價格相對較高，近期雖有小幅波動，但均在9000美金/FEU以上，馬士基線下主流成交價約在8400-8500美金/FEU。運力供給端：運力受限支撐7月份歐線現(xiàn)貨價格，8月第三周前上海-歐洲實際可用運力與2023年同期相比增幅較小，供給端仍相對偏緊。需求端：調(diào)研情況顯示7月前三周貨量相對偏弱，7月底8月初貨量預(yù)計有所恢復(fù)，圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開始提前發(fā)運（傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份）。7月第三周線下實際成交價格均值約在8600美元/FEU之間（保守預(yù)估折合SCFIS 5500點附近，該點位目前支撐較強），7月下半月報價落地后，EC2408合約交割結(jié)算價能大致確定，目前歐線報價高位僵持，對08合約仍有支撐。8月合約臨近交割，緊跟現(xiàn)貨報價落地，不可過分追漲殺跌。
10合約從盈虧比角度，交易難度較大?；诮y(tǒng)計學(xué)角度觀察，正常年份10月份價格均值低于8月份20%-30%之間；10月份合約為淡季合約，9、10、11月份亞洲-歐洲貿(mào)易量季節(jié)性下行；運力仍在不斷增加，供給端對遠(yuǎn)期合約的壓力仍在，1-6月預(yù)計交付96.68萬TEU；1-8月交付129.56萬TEU，1-10月交付156.53萬TEU，1-12月交付187.75萬TEU（12000+TEU以上船舶）；遠(yuǎn)期地緣沖突的不確定性會放大遠(yuǎn)月合約的波動，目前蘇伊士運河能否通行相關(guān)消息仍會對10月合約產(chǎn)生擾動；歐盟希望對來自中國的低價值電商商品征收關(guān)稅，或為遠(yuǎn)期歐線航運需求產(chǎn)生不利影響。10月合約供需端共振，為一個空頭配置合約（8月份SCFI報價目前仍未落地，10月份合約估值尚不能較為精確評判，8月份SCFI報價若較高，10月份合約價格則不能過分低估,如果8月份SCFIS突破6000點，10月合約初步估值為4200點）。
10月合約近期需關(guān)注一個擾動點，即美東港口談判。國際碼頭工人協(xié)會主席Harold J.Daggett就與美國海事聯(lián)盟（USMX）就新的六年主合同進(jìn)行的談判缺乏進(jìn)展發(fā)表了尖銳的聲明，該合同涉及工會的45,000名成員，他們在美國兩個海岸工作。領(lǐng)導(dǎo)工會談判的Harold J. Daggett表示，USMX成員“時間不多了”，在9月30日當(dāng)前協(xié)議到期前簽署新合同。若美東港口談判不順，最終引發(fā)罷工，對全球供應(yīng)鏈將造成較大擾動，對美東以及歐線運價會形成較強支撐。
2025年對應(yīng)合約由于距離時間較遠(yuǎn)，不確定性較多，參與難度較大，投資者可謹(jǐn)慎參與。
核心觀點
■市場分析
截至2023年7月12日，集運期貨所有合約持倉105912手，較一周前減少1878手。EC2408合約周度下跌3.53%，EC2410合約周度下跌16.82%，EC2412合約周度下跌29.40%，EC2502合約周度下跌35.42%，EC2504合約周度下跌38.18%。6月28日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度上漲3.50%至5051 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度下跌2.25%至7654 $/FEU。6月24日公布的SCFIS收于5432.34點，周度環(huán)比上漲1.48%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，7月12號通過蘇伊士運河的集裝箱船舶僅4.74艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.68萬TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量6.71艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.75萬TEU左右。好望角惡劣天氣使得7月6日-9日集裝箱船舶通行數(shù)量大減，目前已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，7月10日通向好望角集裝箱船舶數(shù)量為10艘。
地緣端需關(guān)注巴以和談。多方消息綜合顯示，目前巴以和談出現(xiàn)部分轉(zhuǎn)機，有向好趨向，持續(xù)跟蹤最新進(jìn)展。另外需關(guān)注談判成功并不代表蘇伊士運河通行迅速恢復(fù)。蘇伊士運河的通行是一個“交集”條件，根據(jù)目前觀察，須同時滿足巴以雙方和談成功，在和談成功的基礎(chǔ)之上胡塞武裝同意不在襲擾通行紅海船舶，且在上述兩個條件同時滿足的情況下，還需要給班輪公司一定時間去調(diào)整船期。借用陽明海運前董事言論，如果紅海危機有
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