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策略摘要
　　廢料端供應(yīng)矛盾尚存，再生鉛煉廠生產(chǎn)積極性較差，部分地區(qū)供應(yīng)偏緊支撐鉛價(jià)，但進(jìn)口粗鉛陸續(xù)抵達(dá)國(guó)內(nèi)，在一定程度上緩和供應(yīng)緊張氛圍，而下游企業(yè)按需采購(gòu)，市場(chǎng)多空因素博弈，預(yù)計(jì)鉛價(jià)維持高位，短期建議高拋低吸的思路對(duì)待。
　　投資邏輯
　　■鉛市場(chǎng)分析
　　鉛價(jià)震蕩運(yùn)行。截至7月12日當(dāng)周，倫鉛價(jià)格較上周減少1.23%至2214美元/噸，滬鉛主力較上周減少1.04%至19455元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的-46.14美元/噸變動(dòng)至-60.85美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國(guó)產(chǎn)鉛精礦周度加工費(fèi)較上周持平于600元/金屬噸，SMM進(jìn)口鉛精礦周度加工費(fèi)較上周減少5美元/干噸至5美元/干噸。國(guó)內(nèi)鉛精礦供應(yīng)緊張局勢(shì)未見(jiàn)改善，進(jìn)口鉛精礦的供應(yīng)依然短缺，原料加工費(fèi)維持低位。
　　原生鉛方面，原生鉛周度開(kāi)工率較上周上漲3.33%至64.13%。河南地區(qū)此前局部檢修的冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)后小幅提產(chǎn)；湖南地區(qū)電解鉛維持穩(wěn)定生產(chǎn)，個(gè)別檢修后恢復(fù)的冶煉廠小幅提產(chǎn)；云南地區(qū)冶煉廠開(kāi)工率維持穩(wěn)定。此外，內(nèi)蒙古和安徽地區(qū)上周進(jìn)入常規(guī)檢修的冶煉廠檢修恢復(fù)延遲至7月下旬，下周暫無(wú)恢復(fù)預(yù)期。
　　再生鉛方面，據(jù)SMM測(cè)算，近期廢電動(dòng)車電池周均價(jià)在11880元/噸，廢白殼周均價(jià)在11005元/噸，廢黑殼周均價(jià)在11375元/噸。再生鉛冶煉企業(yè)原料庫(kù)存較上周下降0.27萬(wàn)噸至13.43萬(wàn)噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫(kù)存較上周上漲0.06萬(wàn)噸至0.86萬(wàn)噸。SMM再生鉛四省周度開(kāi)工率為30.32%，較上周下滑0.42%。原料到貨情況仍舊影響企業(yè)產(chǎn)量，隨著鉛錠進(jìn)口窗口打開(kāi)，海外鉛錠補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，多家再生鉛煉廠采購(gòu)進(jìn)口貨源。
　　消費(fèi)方面：鉛蓄電池周度開(kāi)工率較上周上漲0.95%至72.08%，鉛蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，電動(dòng)自行車和汽車蓄電池市場(chǎng)正處于淡旺季過(guò)渡期，但因鉛價(jià)高位震蕩，下游企業(yè)維持以銷定產(chǎn)模式。
　　庫(kù)存：根據(jù)SMM，截至7月11日，SMM鉛錠五地社會(huì)庫(kù)存總量至6.59萬(wàn)噸，較7月4日增加0.43萬(wàn)噸；較7月8日增加0.21萬(wàn)噸。持貨商逐步將貨源轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存如期累增。LME庫(kù)存較上周減少1.07萬(wàn)噸至211475噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、冶煉產(chǎn)量提升。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)大幅下滑。3、流動(dòng)性收緊