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二季度二產(chǎn)的拉動較大，但GDP增速低于預(yù)期，居民消費邊際傾向不弱，但內(nèi)需整體不強；6月延續(xù)生產(chǎn)強于需求的走勢，房地產(chǎn)累計投資增速企穩(wěn)。
　　二季度實際GDP同比增長4.7%，名義GDP同比增長4.0%。2024年上半年實際GDP同比增速5.0%中，一產(chǎn)貢獻0.18個百分點，二產(chǎn)貢獻2.23個百分點，三產(chǎn)貢獻2.60個百分點；整體來看，上半年經(jīng)濟維持生產(chǎn)好于需求，二產(chǎn)好于三產(chǎn)的特點。
　　6月工業(yè)增加值同比增長5.3%，環(huán)比較5月明顯上升。從行業(yè)分類來看，1-6月采礦業(yè)工業(yè)增加值累計同比增速2.4%，制造業(yè)累計同比增速6.5%，公用事業(yè)累計同比增速6.0%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)累計同比增速8.7%。
　　6月社零同比增長2.0%，其中，除汽車以外的消費品零售額同比增長3.0%，服務(wù)消費累計同比增長7.5%。必需品消費增速較高，房地產(chǎn)后周期消費仍顯疲弱。
　　1-6月固定資產(chǎn)投資增速為3.9%，民間固定資產(chǎn)投資增速0.1%。分類別看，制造業(yè)投資1-6月累計同比增長9.5%，基建投資累計同比增長5.4%，地產(chǎn)投資累計同比下降10.1%。
　　1-6月商品房銷售面積同比下降19.0%，商品房銷售額累計同比下降25.0%，增速較1-5月明顯上行。房地產(chǎn)固投資金來源增速連續(xù)三個月小幅上升，從當月情況看，銷售回款和自籌資金的占比和增速改善幅度更明顯。
　　2024年上半年全國居民人均可支配收入同比增長5.4%，人均消費支出同比增長6.7%。
　　二季度經(jīng)濟整體延續(xù)生產(chǎn)端強于需求端。二季度實際GDP同比增速低于市場預(yù)期，同時上半年實際GDP累計同比增速5.0%，也將實現(xiàn)全年經(jīng)濟增速目標和穩(wěn)增長的壓力給到了下半年。從三次產(chǎn)業(yè)看，二季度無論名義GDP還是實際GDP增速，都是二產(chǎn)強于三產(chǎn)，從月度數(shù)據(jù)來看，二季度社零增速持續(xù)低于市場預(yù)期，工業(yè)增加值增速略好于市場預(yù)期，出口增速持續(xù)強于市場預(yù)期，都表明生產(chǎn)強于需求，外需強于內(nèi)需的格局延續(xù)。從6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，制造業(yè)投資和工業(yè)增加值都維持較高的同比增速，受氣候因素影響，基建投資增速出現(xiàn)單月波動，但政府債券發(fā)行量較好一定程度上為后續(xù)基建投資穩(wěn)增長提供了資金保障，6月數(shù)據(jù)中值得關(guān)注的變化有兩個，一是房地產(chǎn)投資累計同比增速較1-5月持平，同時住宅投資累計同比增速較1-5月小幅上升，二是即便有電商促銷的價格因素利好，6月社零環(huán)比仍落入負增長區(qū)間。
　　房地產(chǎn)接棒內(nèi)需仍需關(guān)注。雖然截至二季度，我國外需強于內(nèi)需的趨勢依然在，但隨著歐盟7月5日起正式落地對我國的純電動汽車加征關(guān)稅，以及美國對我國加征的部分關(guān)稅8月1日起生效，外部環(huán)境的復(fù)雜性嚴峻性不確定性明顯上升，對外需前景造成不確定性影響，穩(wěn)增長需要從補齊內(nèi)需疲弱的短板入手。7月的兩場重要會議可能從短期和中長期角度，對經(jīng)濟穩(wěn)增長工作做出部署：一是二十屆三中全會，市場目前關(guān)注度最高的是以消費稅為代表的直接稅改革，和央地財政的財權(quán)和事權(quán)再劃分，二是7月政治局會議，是否會就穩(wěn)增長進一步加碼。從目前的情況看，2023年下半年經(jīng)濟增長基數(shù)相對偏高，要實現(xiàn)2024年全年增長5.0%的增速目標，或需要積極的財政政策進一步加大支出力度，以及穩(wěn)健的貨幣政策防范化解貨幣供應(yīng)量同比增速快速下行可能造成的潛在風(fēng)險。
　　風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；美國經(jīng)濟金融基本面存在不確定性；國際局勢復(fù)雜化。