>> 方正中期期貨-植物油期貨期權(quán)半年報-240711
| 上傳日期： |
2024/7/16 |
大小： |
3682KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王一博 |
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24/25年度植物油需求增量略大于產(chǎn)量增量，供需矛盾并不突出，期價或延續(xù)寬幅震蕩走勢，期末庫存和庫存消費比小幅走低，預(yù)計價格運行重心略有上移。期價運行節(jié)奏上，國內(nèi)植物油供給充足，僅棕櫚油庫存略偏低，7-8月大豆到港月均1000萬噸以上，三季度棕櫚油買船環(huán)比增加，國內(nèi)植物油預(yù)計延續(xù)累庫存，美豆產(chǎn)區(qū)短期暫無極端不利天氣，7月中、下旬期價或延續(xù)偏弱震蕩走勢，但受成本支撐，繼續(xù)下行空間有限。7月底至8月份美豆步入生長關(guān)鍵期，產(chǎn)區(qū)天氣關(guān)注度提升，易產(chǎn)生天氣升水。且23年8-11月印尼南部干旱可能導(dǎo)致24年三季度印尼南部棕櫚油小幅減產(chǎn)，如大豆或棕櫚油產(chǎn)量表現(xiàn)不佳，7月底至9月初逢低可嘗試做多。9月中下旬關(guān)注美豆產(chǎn)量預(yù)期，如美豆生長期暫無極端不利天氣，則上市期臨近，同比增產(chǎn)的美豆易對豆油產(chǎn)生季節(jié)性供應(yīng)壓力。同時需關(guān)注南美豆種植意向，結(jié)合目前信息來看，南美大豆或接力繼續(xù)豐產(chǎn)，9月中下旬后可嘗試逢高輕倉拋空。強(qiáng)弱關(guān)系方面，預(yù)計棕櫚油強(qiáng)于菜油強(qiáng)于豆油。政策方面，關(guān)注印尼B40、馬來B20何時實行，以及美國生柴摻混比例調(diào)整預(yù)期，如摻混比例上調(diào)，將利多植物油期價。天氣方面，8月份開始發(fā)生拉尼娜的概率逐步提升，需關(guān)注拉尼娜是否會導(dǎo)致美豆或者南美南部大豆產(chǎn)量不及預(yù)期。
下半年期價運行區(qū)間棕櫚油01合約支撐參考7200-7220，上方壓力位8500-8800.豆油01合約支撐參考7400-7420，壓力位8500-8650.期權(quán)方面，可考慮賣出寬跨式期權(quán)；套利方面，油粕比逢低偏多，豆棕價差可考慮逢高拋空，7-8月大豆到港量偏大，三季度棕櫚油買船環(huán)比增加，短期豆油和棕櫚油基差預(yù)計延續(xù)偏弱運行。
風(fēng)險點：原油價格大幅波動影響生物柴油需求產(chǎn)區(qū)極端天氣使得油脂產(chǎn)量不及預(yù)期產(chǎn)地生柴政策調(diào)整
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