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宏觀環(huán)境來看，美聯(lián)儲(chǔ)有望于下半年開啟降息步伐，全球經(jīng)濟(jì)逐漸轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，下半年利好大宗商品。但從長(zhǎng)期看，能源轉(zhuǎn)型下新能源車對(duì)傳統(tǒng)油車的替代作用不斷上升，同時(shí)經(jīng)濟(jì)缺乏實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)動(dòng)因。后市對(duì)成品油需求或?qū)p少。
　　成本端看，三季度原油旺季仍將支持原油價(jià)格，供給端補(bǔ)償性減產(chǎn)兌現(xiàn)，油價(jià)或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)；四季度需求季節(jié)性回落，同時(shí)供應(yīng)預(yù)期增加，原油或?qū)⒊袎合滦?。預(yù)計(jì)下半年成本端價(jià)格呈現(xiàn)先高后低的局面。
　　基本面看，高硫燃料油市場(chǎng)的供需缺口有望收窄，整體存在一定的利空預(yù)期。供應(yīng)端隨著俄羅斯6月開始逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐漸恢復(fù)。國(guó)內(nèi)地?zé)捲诶麧?rùn)下行壓制下需求減弱，而發(fā)電需求依舊能對(duì)價(jià)格起到一定支撐作用。總體預(yù)期下半年高硫價(jià)格將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，但大幅度轉(zhuǎn)弱的可能性較??；低硫船燃需求有望提振，但供給端依舊充足。國(guó)內(nèi)低硫產(chǎn)量穩(wěn)步上升，并通過港口加注的形式出口供給。整體基本面依舊缺乏實(shí)際驅(qū)動(dòng)因素，未來可關(guān)注利潤(rùn)影響下煉廠策略調(diào)整可能帶來的供應(yīng)變化。
　　整體上，成本端原油價(jià)格預(yù)計(jì)先強(qiáng)后弱。高硫三季度伴隨利空因素兌現(xiàn)，基本面或?qū)⒆呷?，但成本端原油預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)的背景下，本次利空更多將表現(xiàn)為高低硫價(jià)差的逐步走擴(kuò)；低硫端缺乏實(shí)質(zhì)性利好，供需端并未見較大波動(dòng)，預(yù)計(jì)下半年走勢(shì)依舊跟隨成本端原油。
　　操作建議上，建議逢低做多高低硫價(jià)差。預(yù)計(jì)高硫燃料油合約下半年走勢(shì)處于2900-3700元/噸區(qū)間；低硫跟隨原油價(jià)格波動(dòng)，預(yù)計(jì)處于3900-4700元/噸走勢(shì)區(qū)間，高低硫價(jià)差預(yù)計(jì)走擴(kuò)，區(qū)間預(yù)計(jì)為800-1500元/噸。