>> 湘財證券-鋰電材料行業(yè)周報：上周正極材料量增但價格仍顯弱勢，負極需求走弱量跌庫增-240723
| 上傳日期： |
2024/7/23 |
大小： |
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pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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核心要點：
市場行情：上周鋰電材料行業(yè)下跌1.82%，估值回落至21.2x
上周鋰電材料行業(yè)下跌，周跌幅1.82%，跑輸基準（滬深300）3.74pct。行業(yè)估值（市盈率TTM）回落0.39x至21.2x，估值歷史分位數(shù)跌至7.8%。
正極材料：鋰源價格寬幅走低，三元前驅(qū)體價格持平，三元材料部分型號價格下跌，整體開工維持低位，磷酸鐵鋰正極量增但價格繼續(xù)走低
上周三元正極原料端四氧化三鈷價格周環(huán)比跌0.8%至12.4萬元/噸；鈷、鎳及錳的硫酸鹽價格分別持平于2.95萬元/噸、2.85萬元/噸和0.63萬元/噸。上周三元前驅(qū)體NCM111、NCM523、NCM622及NCM811價格周環(huán)比分別持平于6.5萬元/噸、6.95萬元/噸、7.65萬元/噸和8.4萬元/噸。上周鋰源價格繼續(xù)走低，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，全國電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價周環(huán)比下跌4.52%至8.45萬元/噸，期貨主力合約價格周環(huán)比下跌1.7%至8.98萬元/噸，電池級氫氧化鋰（>56.5%）均價周環(huán)比持平于8.5萬元/噸，其中粗顆粒型和微粉級國內(nèi)均價分別持平于8.2萬元/噸和8.8萬元/噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)正磷酸鐵價格持穩(wěn)于1.05萬元/噸。
上周三元正極材料價格穩(wěn)中有降，NCM111、NCM6系（單晶/動力）和NCM811（多晶動力）價格分別持平于12.1萬元/噸、13.2萬元/噸和15.45萬元/噸，NCM523（單晶/動力）價格周環(huán)比下跌2.06%至11.9萬元/噸。當前動力市場訂單量上行，但成交價格維系低位水平，部分企業(yè)為回籠資金不斷刷新市場低價。上周三元正極材料產(chǎn)量14130噸，周環(huán)比略增0.36%；開工率45.84%，周環(huán)比升0.17個百分點。近期三元材料排產(chǎn)預期向好，增量一方面來自各企業(yè)恢復安全庫存及動力市場銷量小幅上行，一方面海外頭部電芯廠需求好轉(zhuǎn)，但消費市場仍處于弱勢。三元廠家情況不一，市場集中度進一步上漲，頭部大廠出貨量增加，二三線企業(yè)訂單不足，僅維持小批量生產(chǎn)，多數(shù)小廠因訂單問題以及利潤等問題選擇停產(chǎn)。當前市場整體開工維持低位運行，各企業(yè)均按單生產(chǎn)，成品庫存多維持在低位。
上周磷酸鐵鋰正極材料動力型周環(huán)比跌1.54%至3.83萬元/噸，儲能型價格周環(huán)比跌1.39%至3.55萬元/噸。主材價格寬幅走低疊加鐵鋰企業(yè)出貨不暢，存量業(yè)務維持以虧損保生產(chǎn)狀態(tài)，市場讓利訂單增多，低端報價下探，實單價差拉大。上周磷酸鐵鋰正極材料周產(chǎn)量46126噸，周環(huán)比增長3.39%；開工率升1.53個百分點至46.57%。儲能電芯訂單增量，相應接單的鐵鋰大廠拉高排產(chǎn)預期，然多數(shù)鐵鋰企業(yè)仍出貨不暢，總體裝置開工維持低位。上周磷酸鐵鋰庫存周環(huán)比略減0.01%至36179噸，鋰價大跌下庫存貶值嚴重，企業(yè)備庫意愿不高，多隨產(chǎn)隨賣，僅頭部大廠預留5-7日庫存。
電解液：六氟磷酸鋰價格下跌，三元及鐵鋰電解液價格走弱，產(chǎn)量及開工率相對平穩(wěn)
溶質(zhì)方面，據(jù)百川盈孚，上周六氟磷酸鋰國內(nèi)均價周環(huán)比下跌1.65%至5.95萬元/噸，新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰液態(tài)及固態(tài)均價分別持平于3萬元/噸和9萬元/噸。溶劑價格持平，據(jù)百川盈孚，溶劑DMC、DEC、EMC、EC及PC價格分別持平于4750元/噸、9450元/噸、7650元/噸、4650元/噸和7650元/噸。添加劑方面，碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亞硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市場均價分別持平于5萬元/噸、4.15萬元/噸、6.75萬元/噸和5.85萬元/噸。
據(jù)百川盈孚，上周鈷酸鋰及錳酸鋰電解液市場均價分別持平于4.5萬元/噸和1.5萬元/噸，三元動力用及磷酸鐵鋰用電解液價格周環(huán)比分別下跌1.92%和2.6%至2.55萬元/噸和1.88萬元/噸。上周電解液產(chǎn)量25370噸，周環(huán)比略降0.04%；行業(yè)開工率周環(huán)比降0.01pct至26.32%。上周電解液工廠庫存量2208噸，周環(huán)比降0.32%。整體市場供應量變化不大，部分企業(yè)新增項目處于試生產(chǎn)階段，相關(guān)送樣產(chǎn)品階段較長，一般企業(yè)對新項目持推遲態(tài)度。
負極材料：價格低位持穩(wěn)，需求走弱致使開工率持續(xù)下降及庫存積壓
上周人造石墨負極材料市場均價持穩(wěn)于3.35萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持穩(wěn)于3.59萬元/噸，中間相碳微球市場均價持穩(wěn)于6.02萬元/噸。上周石墨化代加工費區(qū)間持穩(wěn)于8000-10000元/噸。進入7月下游需求減弱及壓價心態(tài)不改下，負極材料廠商間低價競爭，成交價格延續(xù)低位。上周負極材料周產(chǎn)量為42420噸，周環(huán)比下降3.73%；開工率51.03%，周環(huán)比下降1.98pct；工廠庫存周環(huán)比升2.85%至24935噸。近期負極材料市場需求有小幅回落趨勢，市場整體訂單量下行，部分中小型負極企業(yè)出貨承壓，而供應仍舊充足，下游電芯廠多存有一定量庫存，目前仍優(yōu)先消耗庫存為主，負極企業(yè)多以銷定產(chǎn)。受下游需求下行影響，庫存有所積壓。
隔膜：供需格局寬松，新增產(chǎn)能爬坡造成持續(xù)累庫，推動價格下行
上周干法隔膜（16μm基膜）價格持穩(wěn)于0.43元/平米，濕法隔膜均價周環(huán)比跌0.49%至1.02元/平米，陶瓷涂覆隔膜市場均價周環(huán)比下跌1.59%至1.03元/平米。上周隔膜周產(chǎn)量至40000萬平米，周環(huán)比增加0.5%；開工率升0.44個百分點至88.52%；隔膜市場庫存周環(huán)比上升4.35%至24000萬平米。
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