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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　6月民航總周轉(zhuǎn)量環(huán)比繼續(xù)修復(fù)，國(guó)內(nèi)航線進(jìn)入自然增長(zhǎng)階段，國(guó)際航線較快修復(fù)，從6家航司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，淡季國(guó)內(nèi)航線供需環(huán)比有所下降，國(guó)際航線保持修復(fù)態(tài)勢(shì)，進(jìn)入暑運(yùn)旺季，國(guó)內(nèi)航線有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)、國(guó)際航線修復(fù)有望加快，上市航司業(yè)績(jī)有望持續(xù)受益，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　6月國(guó)際航線供需環(huán)比持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)航線環(huán)比有所下降：2024年6月民航總周轉(zhuǎn)量實(shí)現(xiàn)120.8億噸公里，同比增長(zhǎng)19.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，其中國(guó)內(nèi)航線同比增長(zhǎng)5.4%，國(guó)際航線增長(zhǎng)58.3%。上半年民航總周轉(zhuǎn)量同比增長(zhǎng)32.32%，客運(yùn)量實(shí)現(xiàn)3.5億人次，同比增長(zhǎng)23.5%，較1-5月增速進(jìn)一步回落，較2019年同期增長(zhǎng)9%，其中國(guó)際航線完成2967.3萬人次，同比增長(zhǎng)254.4%，客運(yùn)規(guī)?；謴?fù)至2019年同期的81.7%。從上市航空公司數(shù)據(jù)角度來看，六家上市航空公司6月RPK和ASK同比分別變動(dòng)+19.8%和+12.4%，環(huán)比變動(dòng)+1%和-0.8%，其中國(guó)內(nèi)航線環(huán)比變動(dòng)-0.4%和-1.2%，國(guó)際航線環(huán)比變動(dòng)+5.5%和+0.6%。
　　6家上市航司國(guó)內(nèi)/國(guó)際航線客座率整體水平均有所抬升：1-6月民航客座率為82.2%，較1-5月提升0.2pct。從上市航空公司數(shù)據(jù)角度來看，六家上市航空公司6月客座率為82.9%,環(huán)比提升1.5pct，六家上市航空公司客座率環(huán)比均有所提升。六家上市航空公司國(guó)內(nèi)航線客座率為84.2%，環(huán)比提升0.7pct，國(guó)際航線為79.6%，環(huán)比上升3.6pct。
　　6月六家上市航空公司運(yùn)營(yíng)飛機(jī)數(shù)量環(huán)比持平：截至6月末，六家上市航空公司運(yùn)營(yíng)飛機(jī)數(shù)量為3205架，較上年末增長(zhǎng)1.2%，與上月持平，其中南方航空運(yùn)營(yíng)飛機(jī)數(shù)量減少3架、春秋和吉祥航空分別增加1架和2架，預(yù)計(jì)后續(xù)機(jī)隊(duì)引入速度保持低速增長(zhǎng)。
　　四大航司2024H1業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅減虧，春秋和吉祥航空歸母凈利潤(rùn)預(yù)增:主要上市航司公告2024H1業(yè)績(jī)預(yù)告，南航預(yù)計(jì)2024H1歸母凈利潤(rùn)虧損10.6-15.8億元、東航預(yù)計(jì)虧損24-29億元、海航預(yù)計(jì)虧損6-6.7億元、國(guó)航預(yù)計(jì)虧損23-30億元，同比均實(shí)現(xiàn)大幅減虧。春秋航空和吉祥航空預(yù)計(jì)2024H1歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)12.9-13.4億元和4.5-5.5億元，同比增速分別為54%-60%和620.99%-781.21%
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、國(guó)際航線修復(fù)不及預(yù)期、油價(jià)大幅波動(dòng)、匯率大幅波動(dòng)等。