>> 華西證券-流動性跟蹤：降息后，資金價格下臺階-240727
| 上傳日期： |
2024/7/27 |
大小： |
2291KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖金川 |
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概況：寬貨幣舉措頻出，資金面轉(zhuǎn)松
本周寬貨幣舉措頻出，央行公開市場投放也愈發(fā)“精耕細(xì)作”，在一系列寬貨幣舉措和央行投放的呵護(hù)之下，月末資金面整體均衡偏松。利率互換FR007S1Y下行突破1.8%，周五收至1.75%，達(dá)到2020年6月初以來最低值。總體來看，隨著政策利率下調(diào)，資金價格明顯下臺階。根據(jù)臨時正逆回購構(gòu)建的利率走廊，未來資金利率波動區(qū)間在1.5-2.2%之間，中樞在1.7%附近。
不過需要留意的是大行負(fù)債端壓力仍然存在。本周大行融出資金較上周稅期有所回升，但仍處于相對低位，且大行長期限存單發(fā)行依然迫切。當(dāng)前逆回購余額仍然接近一萬億，對短期資金的依賴可能加大資金波動，后續(xù)隨著政府債發(fā)行的上量，或仍需央行投放MLF或降準(zhǔn)的方式補(bǔ)充銀行中長期資金缺口。往后看，跨月資金面已顯著轉(zhuǎn)松，下周隨著月末財政支出的釋出，跨月資金面或無憂。
公開市場：逆回購和MLF利率分別調(diào)降10bp、20bp
7月22-26日，央行凈回籠682.5億元。截至7月26日，逆回購余額降至9847.5億元。
7月29日-8月2日，央行逆回購到期9847.5億元。
票據(jù)市場：票據(jù)利率大幅下行，大行轉(zhuǎn)為凈買入
7月22-26日，各期限票據(jù)利率均下行。1M、3M、6M票據(jù)利率分別下行55bp、23bp、12bp，至0.93%、1.35%、1.00%。大行轉(zhuǎn)為凈買入票據(jù)，7月22-26日，大行凈買入153億元，7月累計凈買入1239億元（2023年7月累計凈買入4361億元）。
政府債：下周凈繳款2023億元
7月29日-8月2日，政府債計劃發(fā)行2450.3億元，其中，國債440億元，地方債2010.3億元。按繳款日計算，7月29日-8月2日，政府債凈繳款為2022.7億元，高于前一周的-162.1億元，凈繳款對資金面影響可控。
同業(yè)存單：凈融資155億元，1Y利率降至1.90%
同業(yè)存單凈融資下降。7月22-26日，同業(yè)存單發(fā)行8009億元，凈融資155億元。二級市場方面，7月26日，1年期AAA同業(yè)存單收益率1.90%，較7月19日下行7bp，周內(nèi)在1.90-1.94%之間窄幅震蕩。一級市場方面，1年期股份行存單利率收至1.92%，較7月19日下行7bp，周內(nèi)在1.92-1.98%之間窄幅波動。
風(fēng)險提示
流動性出現(xiàn)超預(yù)期變化；貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。
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