>> 光大證券-石油化工&基礎(chǔ)化工&交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)行業(yè)三中全會(huì)精神學(xué)習(xí)石化／化工／交運(yùn)篇：新時(shí)代深化改革，持續(xù)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
大小： |
1589KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾,蔡嘉豪 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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三中全會(huì)強(qiáng)調(diào)能源、運(yùn)輸行業(yè)改革，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。2024年7月21日，二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》（以下簡稱《決定》）全文發(fā)布，對(duì)進(jìn)一步全面深化改革、形成新質(zhì)生產(chǎn)力做出系統(tǒng)部署。在認(rèn)真學(xué)習(xí)《決定》后，結(jié)合當(dāng)前石化/化工/交運(yùn)行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，我們圍繞國企改革、能源行業(yè)改革、國產(chǎn)替代、運(yùn)輸行業(yè)改革等方面闡述學(xué)習(xí)體會(huì)。
石化央國企堅(jiān)定高質(zhì)量發(fā)展之路，天然氣、成品油消費(fèi)稅改革有望加速。黨的二十大以來，國資委、政府工作報(bào)告等針對(duì)國企改革密集發(fā)聲，新一輪國企改革全面深化。深化價(jià)值管理，引入市值管理，央國企持續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)價(jià)值創(chuàng)造能力，“一利五率”納入考核，有利于提升國有企業(yè)盈利質(zhì)量。具體到能源行業(yè)改革，我們建議關(guān)注天然氣和成品油消費(fèi)稅改革。（1）我國天然氣中下游售價(jià)受到管制，門站基準(zhǔn)價(jià)長期保持穩(wěn)定，2023年以來新一輪天然氣市場(chǎng)化改革啟動(dòng)，利好上游天然氣產(chǎn)銷龍頭。（2）我國成品油消費(fèi)稅征收仍存在不規(guī)范的現(xiàn)象，隨著消費(fèi)稅財(cái)權(quán)下劃地方，有望進(jìn)一步推動(dòng)我國成品油消費(fèi)稅規(guī)范征收，中小煉化企業(yè)套利空間減少，利好國內(nèi)煉化龍頭企業(yè)。
化工行業(yè)推動(dòng)科技創(chuàng)新，加強(qiáng)高端新材料國產(chǎn)替代?！稕Q定》提出，加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚，大幅提升全要素生產(chǎn)率。近年來石化化工行業(yè)不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)推出高附加值新產(chǎn)品，提升企業(yè)整體盈利能力。在我國“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”的背景下，實(shí)現(xiàn)“卡脖子”材料的突破、設(shè)備與工藝技術(shù)的國產(chǎn)化替代是我國實(shí)現(xiàn)“安全發(fā)展”的必經(jīng)之路?！稕Q定》提出“抓緊打造自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，健全強(qiáng)化集成電路等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展體制機(jī)制，全鏈條推進(jìn)技術(shù)攻關(guān)、成果應(yīng)用”。在這樣的背景下，以半導(dǎo)體材料為首的一系列關(guān)鍵新興材料國產(chǎn)化有望加速放量。
把握交運(yùn)央國企改革機(jī)遇，聚焦鐵路公路市場(chǎng)化改革。國企改革深入推進(jìn)，市值管理目標(biāo)和“一利五率”考核有望提升央國企的資本市場(chǎng)認(rèn)同，進(jìn)一步提升央國企的資本市場(chǎng)價(jià)值。24年低利率環(huán)境有望維持，高股息標(biāo)的價(jià)值凸顯。建議關(guān)注鐵路公路港口、航運(yùn)、航空機(jī)場(chǎng)三條主線。本次《決定》強(qiáng)調(diào)了推進(jìn)水、能源、交通等領(lǐng)域價(jià)格改革，深化綜合交通運(yùn)輸體系改革，推進(jìn)鐵路體制改革，我們認(rèn)為隨著后續(xù)鐵路改革詳細(xì)政策的持續(xù)出臺(tái)，改革有望進(jìn)一步深化，建議關(guān)注網(wǎng)運(yùn)分離、市場(chǎng)化定價(jià)等鐵路改革未來方向。此外，交通運(yùn)輸部已經(jīng)明確了2024年交通運(yùn)輸立法工作主要任務(wù)，其中包括收費(fèi)公路管理?xiàng)l例的修訂工作。若高速公路收費(fèi)期限上調(diào)，將對(duì)高速公路資產(chǎn)的長期價(jià)值產(chǎn)生顯著的提振作用。
投資建議：（1）三中全會(huì)再次強(qiáng)調(diào)國企改革，優(yōu)化能源行業(yè)體制機(jī)制，我們看好天然氣、成品油消費(fèi)稅改革利好行業(yè)龍頭，建議關(guān)注石化化工行業(yè)央國企，中國石油、中國石化、中國海油、中化集團(tuán)及其下屬公司等。（2）加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注化工行業(yè)國產(chǎn)替代進(jìn)展，建議關(guān)注半導(dǎo)體光刻膠、濕電子化學(xué)品等方向標(biāo)的。（3）公路鐵路市場(chǎng)化改革有望加速，建議關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，京滬高鐵、大秦鐵路、深高速、粵高速A、山東高速等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、政策進(jìn)度不及預(yù)期、出行需求恢復(fù)不及預(yù)期。
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