>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：“以舊換新”再開政策口子，關(guān)注政策博弈機(jī)會(huì)-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈猛 |
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2024年7月22日至7月26日建筑材料板塊（SW）下跌1.49%，上證綜指下跌3.07%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益2.17%。其中水泥（SW）下跌2.3%，玻璃制造（SW）下跌1.16%，玻纖制造（SW）上漲1.33%，裝修建材（SW）下跌1.85%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-4.61億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
本周發(fā)改委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知，提出將統(tǒng)籌安排3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，并明確相關(guān)資金渠道。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2024年6月地方政府債總發(fā)行量6714.35億元，4月以來(lái)發(fā)行節(jié)奏已在加快，截至目前，今年一般債發(fā)行規(guī)模1.26萬(wàn)億元，同比-0.53萬(wàn)億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.81萬(wàn)億元，同比-0.34萬(wàn)億元，后續(xù)發(fā)行節(jié)奏有望進(jìn)一步加速。同時(shí)，上半年地產(chǎn)下滑趨勢(shì)尚未改變，政策有望進(jìn)一步托底。具體行業(yè)來(lái)看，玻璃2024年需求承壓，價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)探底：預(yù)計(jì)2024年竣工需求轉(zhuǎn)弱，但供給仍在高位，加工廠備貨情緒謹(jǐn)慎，長(zhǎng)期價(jià)格趨勢(shì)下跌，預(yù)計(jì)年內(nèi)開啟冷修，觀察冷修后的供需均衡。消費(fèi)建材高性價(jià)比標(biāo)的值得底部布局：需求下行趨勢(shì)下，消費(fèi)建材中受新房竣工影響小，具備產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的公司擁有明顯的韌性，推薦北新建材、偉星新材。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)碳排放權(quán)政策帶來(lái)的行業(yè)出清：水泥行業(yè)需求仍在尋底過(guò)程中，企業(yè)不堪虧損錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格底部出現(xiàn)，后續(xù)若碳排放權(quán)政策落地，有望帶來(lái)小企業(yè)出清優(yōu)化供給端，重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥。玻纖供給擔(dān)憂仍存，但底部已現(xiàn)：玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，底部確認(rèn)。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，但考慮供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)偏疲軟運(yùn)行。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2024年7月26日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)381.18元/噸，環(huán)比前一周下降0.7%，全國(guó)水泥出庫(kù)量334.25萬(wàn)噸，環(huán)比前一周降低4.8%，其中直供量161萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降1.8%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率46.2%，環(huán)比前一周下降7.3pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比68.9%，環(huán)比前一周上升0.75pct。本周受高溫影響，多項(xiàng)目收尾完成交付或因季節(jié)性因素而暫緩建設(shè)，下游需求持續(xù)偏弱運(yùn)行。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1492.45元/噸，較上周跌幅2.84%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存6040萬(wàn)重箱，環(huán)比上周+189萬(wàn)重箱，年同比+1618萬(wàn)重箱。本周全國(guó)浮法白玻下跌1-3元/重箱，中下游加工廠訂單需求一般，加工廠成品庫(kù)略有積壓，剛需采購(gòu)原片為主，行業(yè)供需矛盾進(jìn)一步加劇，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下降。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比持平。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)小淡季；供應(yīng)端，26號(hào)中國(guó)巨石淮安第二條10萬(wàn)噸玻纖產(chǎn)線點(diǎn)火；庫(kù)存端維持上漲走勢(shì)。鑒于需求疲軟下降價(jià)對(duì)市場(chǎng)刺激作用有限，疊加大廠挺價(jià)意向較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粗紗價(jià)格趨穩(wěn)。本周電子紗價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。需求端下游訂單增量放緩，但需求韌性尚存；供應(yīng)端前期冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線陸續(xù)貢獻(xiàn)增量產(chǎn)能。短期內(nèi)電子紗價(jià)格或維穩(wěn)運(yùn)行。截至7月25日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3688元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上周持平，同比下跌2.71%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8900-9300元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.9-4.1元/米，環(huán)比上周基本持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，天然氣價(jià)格上漲，鋁合金價(jià)格下降，瀝青、乳液、PVC價(jià)格震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維價(jià)格環(huán)比持平，基本面依舊偏弱。行業(yè)單周產(chǎn)量1123噸，開工率46.4%，生產(chǎn)供應(yīng)繼續(xù)保持穩(wěn)定；周庫(kù)存量微幅降至15670噸。本周丙烯腈價(jià)格略有走跌，行業(yè)平均單噸成本微降至11.71萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)平均噸毛利-1.22萬(wàn)元，毛利率-11.68%，盈利環(huán)比略有改善但行業(yè)整體利潤(rùn)水平仍不佳。6月碳纖維及制品進(jìn)口總量1618.99噸，出口總量1588.58噸，凈進(jìn)口量30.41萬(wàn)噸；本月進(jìn)口均價(jià)33.75美元/公斤，出口均價(jià)22.96美元/公斤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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