>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2024年第27期)：7月高頻數(shù)據(jù)未見起色-240729
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
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| 565KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張一平，張靜靜 |
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7月高頻數(shù)據(jù)未見起色，政策已開始加碼，但仍需中央政府?dāng)U張才能扭轉(zhuǎn)6月以來的經(jīng)濟放緩勢頭。
7月高頻數(shù)據(jù)未見明顯起色。房地產(chǎn)銷售形勢再度走弱，30城銷售數(shù)據(jù)連續(xù)3周維持在170萬平方米附近，同比降幅持續(xù)擴大；城市二手房掛牌指數(shù)量價齊跌，二手房交易再度趨冷。生產(chǎn)高頻指標(biāo)在低位逐步趨穩(wěn)，但價格高頻指標(biāo)持續(xù)走弱。這意味著PPI同比增速的修復(fù)主要源于翹尾因素而非新漲價因素，由此推動的價格水平和企業(yè)盈利的改善并不具備持續(xù)性。
上周政策進一步加碼。MLF降息20bp并釋放2000億流動性。3000億特別國債資金加碼設(shè)備更新和消費品以舊換新政策力度，大幅提高汽車消費補貼力度和設(shè)備更新財政貼補水平。國務(wù)院國資委表示未來5年中央企業(yè)預(yù)計安排大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資超3萬億元，若按照5年平均分配投資資金并形成相應(yīng)實物工作量測算，這將帶動明年投資增速1個百分點左右，帶動制造業(yè)投資增速3個百分點左右。
不過當(dāng)前居民收入增速大幅放緩以及企業(yè)盈利增速始終在低位徘徊，尤其是上半年國企利潤增速已經(jīng)跌至負(fù)增長可能將影響政策效力。在此基礎(chǔ)上，還是需要政府部門尤其是中央政府加大擴張力度，這樣才能推動有效需求的修復(fù)。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、國內(nèi)政策落地不及預(yù)期全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預(yù)期。
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