>> 銀河證券-家電行業(yè)周報：以舊換新政策加碼，家電投資情緒回暖-240728
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策 |
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行情回顧:本周（7月22日-7月26日）家用電器(SW）指數(shù)下跌0.59%,表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)(-3.67%),收益率在一級行業(yè)中位列第6位。截止7月26日，家電指數(shù)累計年收益率為4.96%，跑贏滬深300指數(shù)4.29個百分點(diǎn)。從家電行業(yè)各細(xì)分板塊來看，本周白色家電/黑色家電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備Ⅱ/家電零部件Ⅱ收益率分別為0.18%、-3.01%、-4.73%、2.61%、-0.71%、-1.56%，廚電、白電投資情緒受以舊換新政策提振。
北向資金對板塊配置力度加大:本周(7.22-7.26）北向資金在家用電器板塊持股市值增加了0.69%，持股總數(shù)達(dá)38.28億股，較上周增加0.26億股。截止本周五，家用電器板塊陸股通持股占流通市值比例為10.38%，環(huán)比減少了0.05PCT,但在各行業(yè)中仍位列第一。
白電線上以價換量，黑電雷求結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化:2024年第29周(2024-7-15~2024-7-21)，空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)的線上零售額和銷量同比分別增長17.92%/30.23%、1.240%6/2.01%、4.86%/15.02%,均價同比分別下降9.45%,0.759%、8.83%，炎夏以價換量效果逐步顯現(xiàn)。黑電方面，彩電線上零售額和銷量同比分別變動2.16%和-3.32%，均價同比提升5.67%，需求結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。環(huán)境電器方面，除螨機(jī)、擦窗機(jī)器人線下銷額和銷量分別同比增長60.75%6/72.099%、164.2%/140%，掃地機(jī)器人線下銷售增勢有所放緩。
中央財政安排3000億左右超長期國債特剃資金加碼以舊換新。7月25日國家發(fā)展改革委和財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知，提出支持地方提升消費(fèi)品以舊換新能力，包括重點(diǎn)支持家電產(chǎn)品和電動自行車以舊換新，舊房裝修、廚衛(wèi)等局部改造、居家適老化改造所用物品和材料購置，促進(jìn)智能家居消費(fèi)等。通知直接安排3000億左右超長期特別國債資金,其中家電產(chǎn)品與老舊營運(yùn)貨車、新能源公交車及動力電池更新、消費(fèi)品、汽車等品類換新補(bǔ)貼將獲得1500億元中央資金支持，所涉及的支持資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)，其中東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%。隨著后續(xù)超長期特別國債資金撥付到位后,家電以舊換新補(bǔ)貼力度或在目前基礎(chǔ)上加碼，我們測算空調(diào)、冰箱,洗衣機(jī)以舊換新銷售有望達(dá)到1134.99、1130.99、508.63萬臺，疊加舊屋裝修、智能家居等方面政策的落地對廚衛(wèi)產(chǎn)品的提振，以舊換新補(bǔ)貼撬動的家電銷售額有望超1000億元。
投資建議:隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力,家電內(nèi)需有望得到支撐,疊加海外庫存逐步去化，出口改善態(tài)勢有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)〔000333.SZ)和海爾智家(600690.SH) ;二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化的廚電龍頭，推薦老板電器(002508.SZ) ;三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技(688169.SH)。
風(fēng)險提示:原材料價格變動的風(fēng)險;以舊換新政策落實(shí)不及預(yù)期的風(fēng)險;產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
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