>> 開源證券-康拓醫(yī)療(688314)公司信息更新報告：2024H1收入利潤超預期，PEEK骨板滲透率提升中-240813
| 上傳日期： |
2024/8/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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2024H1收入利潤超預期，PEEK骨板滲透率強力提升，維持“買入”評級
2024H1實現收入1.53億元（yoy+13.48%），歸母凈利潤為0.49億元（yoy+24.53%），其中2024Q2公司實現收入0.83億元（yoy+18.36%），歸母凈利潤為0.29億元（yoy+46.04%），省際聯盟神經外科集采陸續(xù)落地執(zhí)行，公司積極調整經營策略，加速產品入院速度，深耕下沉市場，提升產品滲透率，推動營業(yè)收入穩(wěn)健增長。公司2024H1毛利率為80.10%（-0.98pct），凈利率為31.48%（+2.93pct）；從費用端看，2024H1公司銷售費用率為18.81%（-2.49pct），管理費用率為16.40%（-0.98pct），研發(fā)費用率為6.57%（+0.45pct）?？紤]到公司集采產品放量明顯且成本控制較優(yōu)，我們上調2024-2026年的盈利預測，預計2024-2026年歸母凈利潤分別為0.90/1.13/1.41億元（原值0.76/0.96/1.20億元），EPS分別為1.11/1.39/1.73元，當前股價對應P/E分別為16.9/13.5/10.8倍，維持“買入”評級。
PEEK神外產品仍為增長主要驅動力，PEEK胸骨固定帶營收維持高增長
神經外科：公司圍繞顱骨修補固定手術的臨床需求，形成了齊全的細分產品線，其中PEEK材料顱骨修補固定產品可為患者提供多樣化解決方案。PEEK材料神外產品收入0.96億元（yoy+15.45%），毛利率84.86%，根據河南省際聯盟神經外科集采數據統計，聯盟內2022年PEEK材料顱骨修補產品的滲透率約為13.59%，PEEK材料鏈接片（含蓋孔板）的滲透率約為22.26%，行業(yè)PEEK滲透率仍有較大提升空間；鈦材料神外產品0.36億元（yoy-5.47%），毛利率68.06%；心胸外科：PEEK胸骨固定帶實現收入974萬元（+52%），目前具有國內外雙材料注冊證，利于差異化產品矩陣布局，此業(yè)務未來具有較大的市場空間及增長潛力；口腔業(yè)務圍繞“宜植”品牌已覆蓋種植體、種植導板、鈦網、GBR系列釘、齒科系列工具盒及相關手術輔助器械等，并通過參股投資助力公司圍繞口腔問題形成全面解決方案，提高業(yè)務協同性。
神經外科產品研發(fā)+注冊持續(xù)發(fā)力，國內外業(yè)務橫向擴展節(jié)奏加快
海外積極完成美國市場PEEK骨板本土化生產，以提高市場響應速度和運營效率，國內3D打印PEEK顱骨系統已拿證，并加速推進境外生物可吸收產品、無線顱內壓監(jiān)護儀在國內的引進注冊；皮膚填充業(yè)務：“交聯透明質酸鈉凝膠”項目已進入術后隨訪階段，且目前臨床效果良好；“含微球的交聯透明質酸鈉凝膠”項目產品已完成注冊送檢的工作；頜面修復：圍繞PEEK材料頜面部植入核心產品，通過收購光韻達醫(yī)療豐富公司在頜面修復設計領域的專業(yè)能力，有望提升市場份額及品牌影響力，并為擴大頜面修補業(yè)務規(guī)模提供支撐。
風險提示：產品推廣不及預期；集采政策推進不及預期
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