>> 華泰期貨-銅日報(bào)：商品整體偏弱，但銅品種當(dāng)下展望相對樂觀-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
8月14日，滬銅主力合約開于72,200元/噸，收于72,010元/噸，較前一交易日收盤下降0.73%。當(dāng)日成交量為106,507手，持倉量為164,682手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于72,320元/噸，收于72,010元/噸，較昨日午后收盤下降0.19%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市現(xiàn)貨消費(fèi)旺盛，市場升水如期抬升。盤初持貨商報(bào)主流平水銅升水40元/噸-升水50元/噸，部分低價(jià)貨源瞬間被秒。好銅如CCC-P，金川大板報(bào)升水50元/噸-升水60元/噸。貴溪銅報(bào)升水80元/噸。下游買盤表現(xiàn)明顯回暖。進(jìn)入主流交易時(shí)段，持貨商挺價(jià)繼續(xù)出貨，但下游買興仍然較強(qiáng)，現(xiàn)貨升水雖有抬升但消費(fèi)仍然較強(qiáng)。主流平水銅報(bào)升水50元/噸-升水60元/噸部分成交，好銅報(bào)升水60元/噸-升水70元/噸成交，濕法銅與進(jìn)口非注冊貨源仍然較緊，部分非注冊貨源報(bào)出便迅速成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美國7月整體CPI年率錄得2.9%，，略低于預(yù)期的3%，但月率如期從-0.1%回升至0.2%。與此同時(shí)，7月核心CPI同比增速降至3.2%，環(huán)比增速如期從0.1%反彈至0.2%。數(shù)據(jù)公布后，交易員降低了下月美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。此外，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比表示，鑒于最近價(jià)格壓力取得進(jìn)展而就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，他愈加擔(dān)心勞動(dòng)力市場而不是通脹。
礦端方面，據(jù)上海金屬網(wǎng)援引外媒8月13日消息，多元化金屬生產(chǎn)商Jubilee metals宣布，其位于贊比亞Roan選礦廠的前端模塊首次生產(chǎn)銅精礦。Roan前端模塊生產(chǎn)的銅精礦將在該公司位于贊比亞的Sable精煉廠進(jìn)行精煉，以生產(chǎn)陰極銅。前端模塊的精礦是Roan選礦廠和浮選回路已經(jīng)生產(chǎn)的硫化銅精礦的補(bǔ)充，該精礦目前正在市場上交易。前端模塊將在第三季度進(jìn)行升級(jí)。Jubilee在贊比亞的銅加工業(yè)務(wù)目前涵蓋Roan磨機(jī)和浮選回路、前端模塊以及Sable煉銅廠，該煉銅廠正在進(jìn)行升級(jí)，以實(shí)現(xiàn)該國境內(nèi)銅綜合產(chǎn)能超過25000噸/年的水平。此外，8月14日，工信部就《新能源汽車廢舊動(dòng)力電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》公開征求意見。其中，對再生利用企業(yè)要求，銅、鋁回收率應(yīng)不低于98%，破碎分離后的電極粉料回收率不低于98%。
冶煉方面，上周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.7萬噸，環(huán)比減少0.5萬噸，部分再生銅冶煉企業(yè)受政策影響以及原料緊張產(chǎn)量有所減少，加之部分企業(yè)利潤不多也開始減產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅減少。后市仍需密切關(guān)注可能出現(xiàn)的冶煉廠減產(chǎn)情況。此外，據(jù)江西銅業(yè)周二消息稱，該公司子公司的事故不會(huì)對公司運(yùn)營活動(dòng)以及業(yè)績造成重大影響。江西銅業(yè)旗下的山東恒邦冶煉公司表示，側(cè)吹銅爐意外泄漏導(dǎo)致三名工人死亡，十四人受傷。目前事故原因仍在進(jìn)一步調(diào)查之中。江西銅業(yè)在2019年成為恒邦的控股股東。恒邦的年報(bào)顯示，2023年該公司生產(chǎn)了203023噸銅。
消費(fèi)方面，目前市場關(guān)注相對較多的是國內(nèi)涉廢企業(yè)針對《公平競爭審查條例》以及反向開票的實(shí)施以及適應(yīng)情況，據(jù)SMM近期針對四川地區(qū)調(diào)研結(jié)果顯示，新政的執(zhí)行對于安徽地區(qū)再生銅桿企業(yè)影響頗深。自七月份以來，四川、安徽地區(qū)大部分再生銅桿企業(yè)由于政策的不確定性，均表示在完成現(xiàn)有訂單后選擇停產(chǎn)觀望，等待八月份政策的實(shí)施情況，再?zèng)Q定何時(shí)復(fù)產(chǎn)。截至目前，隨著《公平競爭條例》實(shí)施已近半月，四川、安徽兩地政府尚未給出明確的政策或指引，僅少部分企業(yè)在持續(xù)生產(chǎn)中，目前也按照新政，加大了對于帶票原料的采購。我國再生銅桿產(chǎn)能為816萬噸，其中安徽地區(qū)占比達(dá)14%，四川地區(qū)占比達(dá)4%。精銅消費(fèi)方面，目前國內(nèi)升貼水挺價(jià)情緒相對明顯，顯示出隨著此前價(jià)格的大幅下跌，下游補(bǔ)庫積極性有所回升。
持倉方面，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的報(bào)告顯示，截至8月6日當(dāng)周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉繼續(xù)下滑至19598手。此前恰逢全球股市巨震，市場恐慌情緒升溫，期銅走勢受到明顯拖累，基金多頭大幅減倉，另外不確定性也在增加，基金空頭勢力也有所收窄。8月6日當(dāng)周（目前最新），基金多頭倉位再度大幅回落至88598手，空頭倉位同樣出現(xiàn)下降至69000手，總持倉重新下滑至249019手。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日上漲0.09萬噸至30.56噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.29萬噸18.10萬噸。SMM社會(huì)庫存下降2.97萬噸至31.88萬噸。外媒8月12日消息，倫敦金屬交易所(LME)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，在LME倉庫中，7月俄羅斯銅注冊倉單占比從上月的27%降至21%，數(shù)量為47200噸。而中國銅占比從45%升至53%。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.13，較前一交易日下降0.39%。
總體而言，昨日商品整體表現(xiàn)欠佳，而相較之下，銅品種呈現(xiàn)出相對抗跌的情況，并且現(xiàn)貨升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)抬升，顯示出下游采購積極性的回升，疊加目前市場對于美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期也相對較強(qiáng)，這對于金融屬性相對偏強(qiáng)的銅品種而言也較為有利，因此目前就操作而言，可依托70,000元/噸-72,000元/噸這一區(qū)間進(jìn)行買入套期保值操作。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
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