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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.64億元，同比增長(zhǎng)78.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)94.56%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)3.12億元，同比增長(zhǎng)88.18%。2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.32億元，同比增長(zhǎng)78.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.10億元，同比增長(zhǎng)90.86%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)77.87%。
　　境外大客戶(hù)訂單延續(xù)高增長(zhǎng)，毛利率提升
　　分地區(qū)來(lái)看，2024H1境外/境內(nèi)市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.88/0.76億元，分別同比增長(zhǎng)73.94%/106.15%。公司產(chǎn)品主要銷(xiāo)往歐美市場(chǎng)，疫情后海外消費(fèi)者對(duì)戶(hù)外用品的需求增加，且保溫杯逐漸從“功能型”商品轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋M(fèi)型”商品，產(chǎn)品附加值同步提升，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，公司受益于核心大客戶(hù)訂單持續(xù)放量，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。2024H1境外/境內(nèi)毛利率分別為39.37%/44.13%，分別同比提升0.65/3.71個(gè)百分點(diǎn)。公司在不銹鋼真空保溫器皿產(chǎn)品的外觀時(shí)尚性、功能性、智能化方面持續(xù)發(fā)力，不斷滿(mǎn)足大客戶(hù)及終端消費(fèi)者智能化、時(shí)尚化、個(gè)性化的消費(fèi)升級(jí)需求，從而提升公司營(yíng)收規(guī)模和盈利水平。
　　規(guī)模效應(yīng)凸顯，盈利能力明顯提升
　　2024H1銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.00%/3.93%/3.13%/-1.32%，分別同比-1.20/-1.02/-1.19/+1.66個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模效應(yīng)下公司各項(xiàng)費(fèi)用控制得當(dāng)，匯兌損益對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有所影響。2024H1歸母凈利率為27.26%，同比提升2.30個(gè)百分點(diǎn)。
　　越南生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度已達(dá)87.81%，產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)提供支撐
　　公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)39,793.84萬(wàn)元，用于越南年產(chǎn)1,350萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和年產(chǎn)1,000萬(wàn)只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目，積極拓展海外生產(chǎn)基地布局，加快全球化布局，產(chǎn)能擴(kuò)展為旺盛的訂單需求提供支持。截至報(bào)告期末，越南生產(chǎn)基地建設(shè)進(jìn)度已達(dá)87.81%。
　　投資建議
　　保溫杯需求持續(xù)旺盛，且公司優(yōu)質(zhì)客戶(hù)助力發(fā)展。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富多元、產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)提供支撐，預(yù)計(jì)后續(xù)業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。基于中報(bào)超預(yù)期，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為27.44/32.61/37.37億元（前值為23.07/28.07/33.98億元），分別同比增長(zhǎng)54.5%/18.8%/14.6%；歸母凈利潤(rùn)分別為7.50/8.99/10.37億元（前值為5.98/7.17/8.67億元），分別同比增長(zhǎng)58.9%/19.9%/15.3%。截至2024年8月15日總股本及收盤(pán)市值對(duì)應(yīng)EPS分別為7.22/8.65/9.98元，對(duì)應(yīng)PE分別為10.85/9.06/7.85倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，大客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)