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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2024年8月17日公司披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元，同比下降4.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.1億元，同比下降20.6%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4億元，同比下降1.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比下降21.2%，主要由于2Q23出售風(fēng)電場(chǎng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)基數(shù)較高，剔除2Q23投資收益后，公司二季度凈利潤(rùn)同比略有上升。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　Q2發(fā)電量略有下降，上網(wǎng)電價(jià)小幅上升：公司Q2實(shí)現(xiàn)發(fā)電量13.7億千瓦時(shí)，同比下降2.6%，主要受部分區(qū)域風(fēng)速下降所致，其中上網(wǎng)電量13.2億千瓦時(shí)，同比下降4.5%。Q2加權(quán)上網(wǎng)電價(jià)為0.5187元/千瓦時(shí)，環(huán)比Q1增加2.5厘/千瓦時(shí)，主要受寧夏、內(nèi)蒙上網(wǎng)電價(jià)略有提升以及地區(qū)結(jié)構(gòu)性變化影響。上半年市場(chǎng)化交易電量占總上網(wǎng)電量的46.9%，同比下降6pct。
　　在建工程大幅增加，多個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)加速：2Q24公司在建工程約26.7億元，環(huán)比1Q24增加11.2億元。上半年多個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)加速，景縣南運(yùn)河風(fēng)電場(chǎng)二期150MW項(xiàng)目工程進(jìn)度達(dá)84%，有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，新開工雞東縣、密山市5個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)模1GW。截至6月30日，公司在建及待建風(fēng)電項(xiàng)目1832.4MW，儲(chǔ)能項(xiàng)目150MW/300MWh，擬建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，中長(zhǎng)期發(fā)展可期。
　　年中分紅政策落地，預(yù)計(jì)每十股派息0.1元：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利約0.10元（含稅），預(yù)計(jì)共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利2,434.35萬元（含稅），占當(dāng)期歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)的5.91%。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司半年報(bào)及我們對(duì)行業(yè)最新判斷，調(diào)整2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至9.6、12.1、15.9億元，對(duì)應(yīng)PE為8、6、5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　上網(wǎng)電價(jià)變動(dòng)；棄風(fēng)棄電加劇。