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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布24年半年度報(bào)告，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入37.85億，同比增長(zhǎng)20.44%，歸母凈利潤(rùn)13.79億，同比增長(zhǎng)29.59%。其中24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.61億，同比增長(zhǎng)19.04%，歸母凈利潤(rùn)4.66億，同比增長(zhǎng)27.96%。我們?cè)跇I(yè)績(jī)前瞻中預(yù)測(cè)公司24Q2營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)20%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25%，公司收入符合預(yù)期，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　投資評(píng)級(jí)與估值：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為28.67億、34.99億、41.15億，同比增長(zhǎng)25%、22%、18%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為14x、12x、10x，維持買入評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品差異化價(jià)格定位、渠道推力強(qiáng)，具備在競(jìng)爭(zhēng)中獲取市場(chǎng)份額的能力和優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)勢(shì)能強(qiáng)勁，未來成長(zhǎng)潛力仍大。未來3年公司核心成長(zhǎng)動(dòng)能在于洞藏的升級(jí)和放量，對(duì)標(biāo)古井年份原漿系列、洋河藍(lán)色經(jīng)典系列的成長(zhǎng)路徑，洞藏未來成長(zhǎng)空間仍大。
　　洞藏維持強(qiáng)勁勢(shì)能，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)提升。24Q2白酒收入13.82億，同比增長(zhǎng)20.23%。分產(chǎn)品看，中高檔白酒營(yíng)收10.69億，同比增長(zhǎng)24.95%；普通白酒營(yíng)收3.13億，同比增長(zhǎng)6.5%。預(yù)計(jì)24Q2洞藏仍然維持較快增長(zhǎng)，占比繼續(xù)提升。分區(qū)域看，24Q2省內(nèi)營(yíng)收9.16億，同比增長(zhǎng)22.88%，占比66.31%，省外營(yíng)收4.65億，同比增長(zhǎng)15.34%，占比33.69%，占比下降1.43個(gè)百分點(diǎn)。
　　24Q2凈利率31.95%，同比提升2.22pct，主因毛利率提升，稅率、銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率下降。24Q2毛利率71.15%，同比提升0.59pct，主因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升；稅率15.61%，同比下降0.56pct；銷售費(fèi)用率10%，同比下降1.98pct；管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）率4.6%，同比下降1.04pct。
　　24Q2經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-0.36億，去年同期為-1.97億，其中銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金15.56億，同比增長(zhǎng)12.69%，現(xiàn)金流增速慢于收入增速，主因預(yù)收款變動(dòng)。24Q2末預(yù)收賬款4.87億，環(huán)比下降0.74億，23Q2末預(yù)收賬款5.36億，環(huán)比下降0.08億。
　　股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展超預(yù)期；核心單品增速超預(yù)期；凈利潤(rùn)增速超預(yù)期。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)下行影響白酒需求；食品安全事件。