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財(cái)報(bào)綜述：
　　1、業(yè)績整體穩(wěn)健。1H24營收同比+7.1%（vs 1Q24同比+11.6%），1H24凈利潤同比+10.1%（vs 1Q24同比+10%），營收增速邊際減弱，凈利潤增速維持穩(wěn)定，仍維持兩位數(shù)。
　　2、1H24凈利息收入環(huán)比+3.3%，息差環(huán)比維穩(wěn)，負(fù)債端形成有效支撐。測(cè)算單季年化息差1.79%，環(huán)比-1bp。資產(chǎn)端收益率環(huán)比-20bp至4.17%，計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比-20bp至2.27%。
　　3、資產(chǎn)負(fù)債增速及結(jié)構(gòu)：資負(fù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，對(duì)公存貸兩旺。（1）資產(chǎn)端：1H24貸款較年初凈增1604億，其中對(duì)公增1975億，零售下降180億，票據(jù)下降191億。（2）負(fù)債端：存款較年初凈增2161億，其中對(duì)公和零售分別凈增2176億、948億，企業(yè)存款同比高增20.6%。
　　4、存貸細(xì)拆：對(duì)公貢獻(xiàn)主要新增；消金穩(wěn)步發(fā)力。（1）新增貸款：1H24新增對(duì)公、零售、票據(jù)占比分別為123.1%、-11.2%、-11.9%，新增制造業(yè)、租賃商服占比均超過30%。（2）存量貸款：基建、制造業(yè)占比穩(wěn)步提升，地產(chǎn)平穩(wěn)下降；零售占比持續(xù)下降；蘇銀凱基消金總貸款431.4億元，占集團(tuán)消費(fèi)貸款達(dá)14.3%，占比穩(wěn)步提升。（3）存款：整體定期占比提升5.7個(gè)點(diǎn)至65.4%，主要是對(duì)公定期增速轉(zhuǎn)正，且實(shí)現(xiàn)24.2%的同比高增速。
　　5、1H24凈非息收入同比增19.5%：凈手續(xù)費(fèi)增速轉(zhuǎn)正，凈其他非息增速收窄。凈手續(xù)費(fèi)同比+11.3%（vs 1Q24同比-16.9%），增速轉(zhuǎn)正；凈其他非息同比+22%（vs 1Q24同比74.8%），增速收窄。1H24財(cái)報(bào)手續(xù)費(fèi)收入新增披露“承銷業(yè)務(wù)及其他”，測(cè)算同比基本維穩(wěn)，占手續(xù)費(fèi)收入的10.8%，為手續(xù)費(fèi)第三大貢獻(xiàn)點(diǎn)。
　　6、資產(chǎn)質(zhì)量：不良率繼續(xù)優(yōu)化，安全邊際維持高位。不良率環(huán)比下降2bp至0.89%；不良凈生成率環(huán)比下降6bp至1.28%，關(guān)注類貸款占比環(huán)比上升3bp至1.4%；逾期率環(huán)比小幅上升2bp至1.12%；撥備覆蓋率為357.19%,環(huán)比下降14個(gè)點(diǎn)；撥貸比環(huán)比下降20bp至3.18%。
　　7、各行業(yè)不良情況：對(duì)公端不良維持下降趨勢(shì)；零售端不良率略有抬升。對(duì)公不良率（測(cè)算）環(huán)比-5bp至0.81%。地產(chǎn)不良率環(huán)比+29bp至2.83%，但地產(chǎn)貸款占比小，整體可控。零售不良率（財(cái)報(bào)）環(huán)比+19bp至0.98%。
　　投資建議：業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)性強(qiáng)，高性價(jià)比。2024E、2025E、2026EPB 0.60X/0.54X/0.48X；PE4.49X/4.04X/3.65X。在不確定的宏觀環(huán)境中，江蘇銀行展現(xiàn)了較強(qiáng)的增長韌性，公司經(jīng)營穩(wěn)健務(wù)實(shí)，管理層穩(wěn)定，經(jīng)營區(qū)域優(yōu)質(zhì)，組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成熟且優(yōu)秀，中長期能成為一家優(yōu)秀的銀行。
　　關(guān)于江蘇銀行的特色與核心競(jìng)爭力，詳見我們之前深度報(bào)告《深度|江蘇銀行：核心競(jìng)爭力如何支撐持續(xù)增長》《江蘇銀行：深耕江蘇，擁有高端制造、中小企業(yè)貸款的護(hù)城河》、《江蘇銀行會(huì)躋身市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)銀行——核心競(jìng)爭力和持續(xù)性研究》。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司經(jīng)營不及預(yù)期。