>> 招商證券-威孚高科(000581)公司發(fā)布2024年中報業(yè)績，中期分紅方案積極-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪劉勝 |
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事件：公司發(fā)布2024年中報，2024H1實現(xiàn)營業(yè)總收入56.94億元，同比-7.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.54億元，同比+0.6%；扣非歸母凈利潤9.75億元，同比+17.35%。
受商用車行業(yè)影響，公司Q2業(yè)績短期承壓。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.91億元，同比-6.51%，環(huán)比-3.88%；歸母凈利潤4.05億元，同比-24.12%，環(huán)比-26.21%；扣非歸母凈利潤4.26億元，同比-10.32%，環(huán)比-22.32%。2024H1公司的投資收益為7.7億元，同比下滑5.1%，其中Q2來自對聯(lián)合營企業(yè)的投資收益為3.5億元，環(huán)比下滑7.9%，主要原因系RBCD受商用車市場需求影響，柴油燃油噴射系統(tǒng)產(chǎn)品訂單有所減少導(dǎo)致。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持市場競爭力，新業(yè)產(chǎn)品務(wù)收入規(guī)模持續(xù)釋放。從公司上半年營收結(jié)構(gòu)來看，汽車燃油噴射系統(tǒng)/汽車后處理系統(tǒng)/進(jìn)氣系統(tǒng)/其他汽車零部件占總營收比重分別為42%/31%/9%/16%。其中柴油燃噴系統(tǒng)營收23.89億元，同比下降22.22%，主要受商用車市場結(jié)構(gòu)有所調(diào)整所致，尤其是天然氣重卡的銷量擠壓了部分柴油車的市場需求；尾氣后處理系統(tǒng)營收17.88億元，同比下降14.37%，主要受鈀、銠等貴金屬價格相比去年同期下降所致；進(jìn)氣系統(tǒng)營收同比大幅增加78.5%至5.02億元，主要受益于核心乘用車客戶的增壓器產(chǎn)品訂單增長；其他汽車零部件營業(yè)收入9.23億元，增長51.12%，這部分收入圍繞公司在智能電動、綠色氫能方面布局的新業(yè)務(wù)，電機(jī)軸、熱管理電子泵、機(jī)械真空泵、汽車座椅、氫燃料電池核心部件等產(chǎn)品產(chǎn)能及客戶訂單逐步釋放，對公司的整體業(yè)績貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升。
2024H1公司利潤率有所提升，期間費用較為平穩(wěn)。2024年H1公司毛利率18.86%，同比+3.1pct，凈利率17.59%，同比+1.56pct；期間費用率為13.25%，同比+0.32pct。其中財務(wù)費用率為0.14%，同比-0.48pct；管理費用率為5.81%，同比+0.93個百分點；銷售費用率為1.99%，同比+0.31pct；研發(fā)費用率為5.31%，同比-0.43pct。公司在報告期內(nèi)利潤率提升主要受益于燃噴和后處理業(yè)務(wù)毛利率的提升，體現(xiàn)了公司兩大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場競爭力仍在繼續(xù)增強(qiáng)。銷售費用增至1.13億，較前期的1.03億有所增長，與此管理費用從2.99億增長至3.31億，增加的部分主要包括工資及福利、折舊和長期資產(chǎn)攤銷，體現(xiàn)了公司對提升運營效率和管理水平的持續(xù)投入。
重視股東回報，年中分紅方案積極。公司公布2024年中期分紅預(yù)案，以9.72億股為基礎(chǔ)進(jìn)行分配，每10股派發(fā)2.20元現(xiàn)金紅利（含稅），現(xiàn)金分紅總金額達(dá)2.14億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的22%比例。
獲大股東增持，利于公司長期發(fā)展。公司第一大控股股東無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)及持股5%以上的股東博世公布了未來6個月內(nèi)對公司的增持計劃，其中無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)預(yù)計對公司A/B股的合計增持金額為6000~ 11000萬元，預(yù)計博世對公司A/B股的合計增持金額為5000~ 8000萬元。本次大股東提出增持，充分體現(xiàn)了對公司長期投資價值的認(rèn)可，利于公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，提振投資者信心。
維持“增持”評級。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利分別為20.2/22.3/24.6億元，同比增速10%/10.3%/10.2%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為7.9/7.1/6.5x。若疊加此次中期分紅，預(yù)計公司在2024年內(nèi)的累計分紅金額達(dá)11.86億元，當(dāng)前股價對應(yīng)公司股息率達(dá)7.9%。我們認(rèn)為公司依舊具備低估值高股息屬性，維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。
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