>> 華安證券-山東赫達(dá)(002810)上半年業(yè)績符合預(yù)期，新增產(chǎn)能持續(xù)釋放-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王強峰 |
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主要觀點：
事件描述
8月19日，山東赫達(dá)發(fā)布2024年半年報，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9.35億元，同比上升24.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比下降21.02%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.16億元，同比下降26.21%。
營收持續(xù)改善，新增產(chǎn)線產(chǎn)能利用率提高
新基地轉(zhuǎn)固壓力增大，主要產(chǎn)品價格觸底。2024年二季度實現(xiàn)營收5.00億元，同比上升33.16%，環(huán)比上升14.81%，主要原因是新增產(chǎn)線產(chǎn)能利用率提高，銷量大幅增加。實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比下降16.39%，環(huán)比上升31.19%。實現(xiàn)扣非凈利潤0.65億元，同比下降26.19%，環(huán)比上升27.18%，主要受到產(chǎn)品價格下降、固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)固等因素影響，此外，公司可轉(zhuǎn)債及匯兌收益下降所致的財務(wù)費用增加也帶來了一定的影響。盡管地產(chǎn)行業(yè)處于低迷狀態(tài)，原材料價格下降、產(chǎn)品競爭加劇、建材級纖維素醚價格一路走低，公司仍實現(xiàn)了逆勢增量，纖維素醚銷量大幅增長。隨著公司主營產(chǎn)品纖維素醚以及植物膠囊新增產(chǎn)能釋放，預(yù)計下半年情況將有所好轉(zhuǎn)。
海外市場擴(kuò)張，聚焦主營業(yè)務(wù)發(fā)展
出售虧損子公司，加大國際市場開拓力度。5月17日，公司成立全資子公司山東赫達(dá)碳能科技有限公司，注冊資本為5000萬元人民幣。6月12日，公司擬將持有的全資子公司煙臺福川100%股權(quán)出售給濰坊科麥化工有限公司，截至目前，公司已不再持有福川化工股權(quán)。虧損子公司轉(zhuǎn)讓將有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)配置，降低管理成本，赫達(dá)碳能的設(shè)立，將對公司原有石墨化工設(shè)備業(yè)務(wù)板塊的銷售和供應(yīng)鏈體系進(jìn)行統(tǒng)籌管理，讓公司更聚焦于主營業(yè)務(wù)發(fā)展，提高管理效率和管控能力。7月17日，赫達(dá)集團(tuán)宣布與全球化學(xué)品分銷領(lǐng)導(dǎo)者IMCD正式簽署獨家代理協(xié)議，IMCD成為赫達(dá)集團(tuán)Headcel建材級纖維素醚在中東、東非和巴西三大戰(zhàn)略市場的獨家代理商。7月26日，赫達(dá)集團(tuán)旗下合資公司SDHEADUSA宣布與世界領(lǐng)先化學(xué)品原材料分銷商Univar Solutions正式簽署獨家代理協(xié)議，Univar Solutions成為赫達(dá)集團(tuán)Headcel纖維素醚、赫爾希全系列膠囊產(chǎn)品在醫(yī)藥領(lǐng)域北美地區(qū)的獨家代理商。公司多個戰(zhàn)略合作將充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，進(jìn)一步推動赫達(dá)集團(tuán)深耕全球市場。
新產(chǎn)能持續(xù)釋放，擴(kuò)大植物膠囊市場空間
公司多產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)能，積極拓展銷售區(qū)域。公司布局植物膠囊全系列產(chǎn)品，包括HPMC植物膠囊、二代HPMC膠囊、抗酸膠囊、不含二氧化鈦膠囊。公司突破二代膠囊技術(shù)，報告期內(nèi)已完成注冊，成功獲得國內(nèi)藥廠訂單，將把握機會，進(jìn)一步擴(kuò)大植物膠囊市場空間，加強產(chǎn)品競爭力。
投資建議
我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.10、4.17、5.77億元（前值為3.10、4.18、5.76億元），同比增速為40.6%、34.6%、38.5%。對應(yīng)PE分別為13、10、7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
(1)項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;
(2)原材料價格大幅波動;
(3)相關(guān)政策變動風(fēng)險;
(4)國際貿(mào)易風(fēng)險。
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