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2024H1營(yíng)收1.28億元（+16.79%）、歸母凈利潤(rùn)3325萬(wàn)元（+28.06%）
　　公司是國(guó)內(nèi)汽車(chē)座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)核心零部件的龍頭企業(yè)，同時(shí)積極布局智能家居、智能辦公座椅等領(lǐng)域。2024H1營(yíng)收1.28億元（+16.79%）、歸母凈利潤(rùn)3325萬(wàn)元（+28.06%）、扣非歸母凈利潤(rùn)3176萬(wàn)元（+24.91%），毛利率同比維穩(wěn)。2024Q2營(yíng)收0.68億元（+14%），歸母凈利潤(rùn)1652萬(wàn)元（+23%）。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為0.83/1.01/1.23億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81/0.98/1.19元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為11.4/9.4/7.7倍。我們認(rèn)為，未來(lái)新式調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)的阻尼鉸鏈以及座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)總成等新品的順利拓展，有望為公司新增產(chǎn)能提供消化潛力，貢獻(xiàn)第二增長(zhǎng)曲線，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　金屬粉末冶金零件等業(yè)務(wù)同比增幅超20%，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已投入募資總額的45%
　　2024H1公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，金屬粉末冶金零件、自潤(rùn)滑軸承、金屬粉末注射成形零件創(chuàng)收分別同比增長(zhǎng)22.10%、28.17%、30.28%至5467萬(wàn)元、3101萬(wàn)元、1388萬(wàn)元，主要系客戶(hù)產(chǎn)品需求增加，公司產(chǎn)銷(xiāo)量繼續(xù)提升所致。而傳力桿、調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)總成件產(chǎn)品創(chuàng)收同比有所下滑。綜合而言，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)未發(fā)生較大變化。公司繼續(xù)堅(jiān)持研發(fā)投入，2024H1研發(fā)費(fèi)用為594萬(wàn)元（+17%）。據(jù)公告，截至2024年上半年末，公司上市募投的“年產(chǎn)20,500萬(wàn)件自潤(rùn)滑軸承、5,300萬(wàn)件汽車(chē)零部件、24,200萬(wàn)件金屬零部件項(xiàng)目”已累計(jì)投入募集資金總額的45%。
　　汽車(chē)“新四化”趨勢(shì)下座椅功能配置關(guān)注度提升，業(yè)務(wù)領(lǐng)域橫縱拓展可期
　　根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024H1我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1,389.10萬(wàn)輛（+4.90%）和1,404.70萬(wàn)輛（+6.10%）；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成492.90萬(wàn)輛（+30.10%）和494.40萬(wàn)輛（+32.00%）。在汽車(chē)電動(dòng)化和智能化浪潮背景下，消費(fèi)者對(duì)智能化座椅功能配置的關(guān)注度持續(xù)提升，為公司業(yè)務(wù)帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。2024年公司存在兩方面發(fā)展看點(diǎn)：（1）持續(xù)開(kāi)發(fā)和加大市場(chǎng)推廣應(yīng)用，如阻尼鉸鏈、桌板和扶手鉸鏈、同心鉸鏈、電動(dòng)轉(zhuǎn)盤(pán)等新座椅調(diào)節(jié)部件。（2）利用粉末冶金技術(shù)、金屬注射技術(shù)和冷拉成形技術(shù)等現(xiàn)有技術(shù)，開(kāi)發(fā)非汽車(chē)座椅領(lǐng)域應(yīng)用市場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)