自7月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，衰退疑云始終不散，市場(chǎng)萬(wàn)分期待美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)，使得這次杰克遜霍爾全球央行年會(huì)格外受到關(guān)注。市場(chǎng)亟需美聯(lián)儲(chǔ)的安撫，而鮑威爾此次演講也符合萬(wàn)眾期待，如期釋放降息信號(hào)。 降息時(shí)點(diǎn)已至（The time has come for policy to adjust） 鮑威爾給出迄今為止最明確的降息信號(hào)。在本次全球央行年會(huì)上，鮑威爾開(kāi)篇便回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，并認(rèn)為降息時(shí)點(diǎn)已到。支撐他降息的因素包括近期的通脹走勢(shì)使得鮑威爾重獲信心，并表示就業(yè)市場(chǎng)不再是通脹上行的壓力之一。而此前，鮑威爾曾多次強(qiáng)調(diào)趨緊的就業(yè)市場(chǎng)、上行的工資壓力是通脹，特別是核心服務(wù)通脹高居不下的重要原因之一，而如今論述的改變也是轉(zhuǎn)向的重要風(fēng)向標(biāo)之一。 過(guò)遲降息的聲譽(yù)壓力可能也推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息 美聯(lián)儲(chǔ)在此輪加息周期中，一個(gè)廣受批評(píng)的點(diǎn)在于市場(chǎng)認(rèn)為其“落后于曲線”——即在通脹上升時(shí)期，因?yàn)椤巴洉簳r(shí)性”的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)加息較晚。而在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)衰退擔(dān)憂升溫，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息過(guò)慢的批評(píng)又開(kāi)始涌現(xiàn)。 聲譽(yù)之于美聯(lián)儲(chǔ)的重要性不言而喻。鮑威爾會(huì)上表示此輪高通脹不同于上世紀(jì)70年代的大通脹，一個(gè)重要差異就在于通脹預(yù)期在本輪加息周期中被很好的錨定，這當(dāng)然要?dú)w功于美聯(lián)儲(chǔ)積累的聲譽(yù)——市場(chǎng)相信并預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)能夠恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定的決心和舉措。而一旦聲譽(yù)受損，很容易招致市場(chǎng)預(yù)期脫錨，不便于美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)前瞻指引來(lái)低成本實(shí)現(xiàn)其貨幣政策意圖，進(jìn)而降低貨幣政策的有效性。就此而言，這樣促使美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)展降息操作。 降息節(jié)奏仍取決于數(shù)據(jù)，目前尚不支持強(qiáng)降息 鮑威爾隨即也表示降息的時(shí)機(jī)和步伐將取決于數(shù)據(jù)，以及不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。其強(qiáng)調(diào)勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩、失業(yè)率上升并非由于裁員增加，這與經(jīng)濟(jì)衰退典型情況不同，現(xiàn)階段失業(yè)率上行更多反映了勞動(dòng)力供應(yīng)的大幅增加，以及此前就業(yè)招聘市場(chǎng)的放緩。因此，當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫是支持降息的，因美聯(lián)儲(chǔ)不希望看到就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，但勞動(dòng)力市場(chǎng)當(dāng)前的放緩程度尚在可接受的區(qū)間，因而可能尚不支持強(qiáng)降息
