>> 東吳證券-富恒新材(832469)改性塑料專精特新“小巨人”，募投產(chǎn)能落地打開成長空間-240827
| 上傳日期： |
2024/8/27 |
大?。?/td>
| 1477KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
富恒新材：改性塑料專精特新“小巨人”。公司從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務，產(chǎn)品包括苯乙烯類、改性工程塑料類、聚烯烴類等，應用于家用電器、消費電子、汽車零部件等領(lǐng)域。公司自1993年成立之初就專注于改性塑料的自主研發(fā)、性能提高和生產(chǎn)工藝優(yōu)化，并由此擁有深厚技術(shù)積累，能滿足諸多個性化定制需求。近年來，公司業(yè)績體量持續(xù)增長，2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比增長50.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比增長112.29%。分業(yè)務來看，公司積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少中低端/低毛利產(chǎn)品，為其他高附加值產(chǎn)品釋放產(chǎn)能，銷售結(jié)構(gòu)由2019年的以苯乙烯類業(yè)務為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)?023年的以苯乙烯類、改性工程塑料業(yè)務為主。其中，改性工程塑料業(yè)務占比由2019年的18%增加至2023年的42%；苯乙烯類業(yè)務占比由2019年的79%下降至2023年的44%。
消費電子疊加汽車產(chǎn)量回升，拉動改性塑料需求增長。改性塑料的主要下游應用領(lǐng)域分別為家用電器、消費電子和汽車零部件：1）家用電器為改性塑料行業(yè)最重要的下游產(chǎn)業(yè)之一，未來隨著家電消費升級和換新需求落地，家電用改性塑料需求將呈現(xiàn)上升趨勢。2）消費電子領(lǐng)域，改性塑料因其較好的電性能、阻燃性能、易于加工等特點使其替代普通塑料成為趨勢。3）汽車領(lǐng)域，改性塑料在輕量化、低氣味、機械強度、抗沖擊性、韌性和易塑性等方面能較好滿足汽車產(chǎn)業(yè)設(shè)計要求，車用改性塑料市場需求預計將持續(xù)上漲。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017-2023年我國改性塑料產(chǎn)量由1,676萬噸提升至2,976萬噸，年均復合增長率為10.04%，預計2024年整體市場規(guī)模將達到3107億元。
配方優(yōu)化及定制優(yōu)勢深厚，募投項目落地打破產(chǎn)能限制。1）配方優(yōu)勢：公司基于長期項目開發(fā)經(jīng)驗，已積累上萬條改性塑料技術(shù)配方數(shù)據(jù)，為實現(xiàn)改性塑料的高剛性、高抗沖擊性、阻燃性、耐溫、導熱、高光、耐化學等特色功能性特點打下堅實基礎(chǔ)，可滿足各種應用場景產(chǎn)品性能和客戶定制化需求。2）客戶優(yōu)勢：公司持續(xù)開拓市場，作為直接或間接供應商獲得了包括創(chuàng)維集團、康佳集團、傳音控股、三諾電子、邁瑞醫(yī)療、比亞迪等知名客戶的認可。3）募投擴產(chǎn)：2022年公司產(chǎn)能利用率達103.81%，已處于超負荷狀態(tài)。伴隨募投項目“富恒高性能改性塑料智造基地項目（一期）”落地，公司產(chǎn)能受限問題將得到解決，為后續(xù)在改性塑料領(lǐng)域的長遠發(fā)展提供有力支撐。
盈利預測與投資評級：預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.77/1.03/1.19億元，當前股價對應動態(tài)PE分別為11.84/8.77/7.65倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：1）原材料價格波動風險；2）市場競爭加劇風險；3）客戶波動風險
|
|
