>> 華安證券-川發(fā)龍蟒(002312)上半年業(yè)績穩(wěn)定增長，持續(xù)增強(qiáng)礦化一體能力-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
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事件描述
2024年8月28日，公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.25億元，同比上升10.10%；營業(yè)成本34.24億元，同比上升11.38%；歸母凈利潤2.94億元，同比上升26.68%；扣非歸母凈利潤2.85億元，同比上升47.93%；基本每股收益為0.15元，同比上升15.38%。
主營產(chǎn)品量價齊升，助力營收利潤雙增長
公司主營產(chǎn)品銷售量增加疊加價格提升，營收與業(yè)績實現(xiàn)雙重增長。
2024年Q2，公司實現(xiàn)營收23.53億元，同比+41.74%，環(huán)比+40.79%；歸母凈利潤1.90億元，同比+133.05%，環(huán)比+83.66%；扣非歸母凈利潤1.85億元，同比+558.10%，環(huán)比+85.97%。
2024年Q2，工業(yè)級磷酸一銨市場均價為5936.95元/噸，環(huán)比增長12.07%；公司H1共實現(xiàn)工業(yè)級磷酸一銨產(chǎn)量21.55萬噸，同比增長29.35%，疊加Q2產(chǎn)品價格持續(xù)上升，推動業(yè)績增長。肥料級磷酸一銨市場均價為3023.66元/噸，環(huán)比下降2.04%，價格較為穩(wěn)定；公司H1實現(xiàn)肥料級磷酸一銨、復(fù)合肥等肥料系列產(chǎn)量63.07萬噸，同比增長9.00%。
飼料級碳酸氫鈣市場均價為2555.34元/噸，環(huán)比增長7.91%。隨著Q2下游飼料企業(yè)需求逐步釋放，各企業(yè)詢單積極性提高，疊加飼料級磷酸氫鈣生產(chǎn)企業(yè)以低庫存接單為主，價格實現(xiàn)緩慢提升。
聚焦磷化工主營業(yè)務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化礦化一體能力
公司堅持礦化一體發(fā)展思路，持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈資源配套。2024年H1，磷礦石行業(yè)維持較高景氣度，供需格局偏緊，上半年30%品位磷礦均價為1009元/噸，價格保持高位運行。公司緊跟磷礦石高景氣度勢頭，積極提升上游資源保供能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套；H1，公司旗下天瑞礦業(yè)、白竹磷礦產(chǎn)量同比分別增長15.93%、65.32%，綿竹板棚子磷礦也取得一定進(jìn)展；待天瑞礦業(yè)、白竹磷礦達(dá)產(chǎn)，綿竹板棚子磷礦復(fù)產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)后，公司將具備410萬噸磷礦生產(chǎn)能力，磷礦自給能力持續(xù)提升。
公司聚焦磷化工主業(yè)，穩(wěn)步推進(jìn)主營業(yè)務(wù)發(fā)展。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品技術(shù)與工藝，開發(fā)高附加值產(chǎn)品，并利用生產(chǎn)裝置配套齊全的優(yōu)勢降低成本，提升利潤和市場占有率，推動磷化工主業(yè)的提質(zhì)升級，助力主營業(yè)務(wù)營收和利潤的雙重增長。
公司積極推動相關(guān)礦產(chǎn)資源的收集，助力打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。公司全資子公司南漳龍蟒取得郭家灣礦區(qū)建筑石料用灰?guī)r礦采礦權(quán)100萬噸/年，同時依托參股公司甘眉新航、西部鋰業(yè)、重鋼礦業(yè)，積極布局四川鋰礦資源、釩鈦磁鐵礦資源，為循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈提供有力支撐。
持續(xù)推進(jìn)新能源材料板塊，打造第二增長曲線
公司堅持磷化工與新能源材料雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，持續(xù)鞏固礦化一體優(yōu)勢，并通過產(chǎn)業(yè)升級保持核心產(chǎn)品的市場優(yōu)勢；同時，公司創(chuàng)新打造“硫-磷鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，初步構(gòu)建了成磷化工及新能源材料業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，為公司延鏈補鏈強(qiáng)鏈、持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
2024年H1，基于磷酸鐵鋰市場階段性產(chǎn)能過剩的局面，公司合理規(guī)劃相關(guān)項目建設(shè)進(jìn)度，各項工作有序推進(jìn)。其中，德阿項目首期2萬噸磷酸鐵鋰裝置已建成投產(chǎn)并實現(xiàn)小規(guī)模銷售，4萬噸磷酸鐵鋰裝置處于設(shè)備安裝階段，預(yù)計于2024年內(nèi)開始單機(jī)調(diào)試階段；攀枝花項目首期5萬噸磷酸鐵裝置處于設(shè)備安裝階段。
投資建議
我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為6.23、7.27、8.79億元，同比增速為50.4%、16.7%、20.8%。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為22、19、15倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
（1）原材料價格上漲帶來成本的升高；
?。?）宏觀經(jīng)濟(jì)波動；
（3）產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）下游需求不及預(yù)期。
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