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公司發(fā)布2024年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.13億元（YoY+14%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.78億元（YoY+3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.33億元（YoY-3%）。其中，24Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.78億元（YoY+20%，QoQ+10%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元（YoY+1%，QoQ-3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元（YoY-8%，QoQ+23%），單季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期。受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，產(chǎn)品價(jià)格承壓導(dǎo)致盈利能力有所下滑，24Q2單季度公司綜合毛利率31.02%，同、環(huán)比分別變動(dòng)-7.94pct、-3.37pct，凈利率18.30%，同、環(huán)比分別變動(dòng)-3.47pct、-2.45pct。
　　電子行業(yè)需求持續(xù)回暖，公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升，但產(chǎn)品價(jià)格端壓力仍在。24年以來(lái)，全球晶圓廠(chǎng)稼動(dòng)率持續(xù)回升，行業(yè)基本面持續(xù)改善，正式邁入景氣上行周期，且預(yù)計(jì)24H2景氣度仍將維持。同時(shí)隨著面板產(chǎn)業(yè)持續(xù)向我國(guó)轉(zhuǎn)移，配套材料的國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn)，AI創(chuàng)新賦能下預(yù)計(jì)24H2華為、蘋(píng)果等新機(jī)有望帶動(dòng)全球進(jìn)入換機(jī)潮，帶動(dòng)相關(guān)材料需求增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)重要的電子氣體供應(yīng)商，業(yè)務(wù)持續(xù)回暖。2024年7月，公司公告與國(guó)內(nèi)知名集成電路客戶(hù)簽訂三氟化氮銷(xiāo)售合同，合計(jì)約1.15億元（含稅）。但值得注意的是，由于行業(yè)內(nèi)三氟化氮、六氟化鎢等大品種電子特氣擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目較多，新產(chǎn)能的釋放導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格近兩年來(lái)持續(xù)承壓，公司的毛利率水平有所承壓，24Q2單季度公司綜合毛利率31.02%，同、環(huán)比分別變動(dòng)-7.94pct、-3.37pct。
　　瞄準(zhǔn)“卡脖子“特氣產(chǎn)品，擴(kuò)能拓品助力國(guó)產(chǎn)化替代；衍生布局三氟甲磺酸系列產(chǎn)品，多元化布局注入成長(zhǎng)新動(dòng)能。2023年5月，公司設(shè)上海子公司，擬投資69,700萬(wàn)用于建設(shè)電子特氣和先進(jìn)材料生產(chǎn)及研發(fā)項(xiàng)目；2024年2月，公司設(shè)立呼和浩特子公司，擬投資136,300萬(wàn)元建設(shè)高純電子氣體項(xiàng)目（一期），新增年產(chǎn)7,500噸三氟化氮、10,000噸超純氨氣、75,000噸液氮的生產(chǎn)能力。同時(shí)公司計(jì)劃2024年完成14種高能級(jí)產(chǎn)品研發(fā)，包含4種純氣、4種混合氣和6種前驅(qū)體產(chǎn)品?；陔娊夥に?，公司研發(fā)生產(chǎn)三氟甲磺酸系列產(chǎn)品，目前三氟甲磺酸產(chǎn)能達(dá)到660噸，雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰產(chǎn)能達(dá)到600噸，其中雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰是鋰電電解液重要成分之一，用作電解液添加劑，可以提高電解液的電化學(xué)穩(wěn)定性，改善高低溫和循環(huán)性能，應(yīng)用前景廣闊。截至2024年中報(bào)，公司固定資產(chǎn)13.79億元，在建工程3.28億元。
　　投資分析意見(jiàn)：考慮三氟化氮等主要產(chǎn)品價(jià)格端仍承壓壓力，下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.62、4.58、5.88（原值為3.91、4.96、6.25億元），當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為38、30、23X，根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司鼎龍股份、南大光電2024年平均PE為43X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）項(xiàng)目建設(shè)、新產(chǎn)能爬坡、下游需求等不及預(yù)期；2）國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三氟化氮等主要產(chǎn)品價(jià)格下滑；3）新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。