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事件：2月28日，中船特氣發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.16億元，同比下滑17.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.35億元，同比下滑12.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比下滑30.26%。
　　 Q4業(yè)績(jī)同比承壓，環(huán)比改善顯著。23年Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.17億元，同比下滑17.26%，環(huán)比提升4.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比下滑21.10%，環(huán)比提升11.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比下滑19.79%，環(huán)比提升148.39%，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比變動(dòng)的原因主要系：1）受?chē)?guó)際形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的影響，公司主要產(chǎn)品電子特種氣體下游半導(dǎo)體芯片、液晶顯示行業(yè)景氣度下滑，市場(chǎng)需求疲軟，半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)2023年全年處于調(diào)整期。2）公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整及市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少，同時(shí)公司為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用增加，利潤(rùn)有所下降。
　　產(chǎn)能位居全球前列，深受下游客戶認(rèn)可。公司主打產(chǎn)品三氟化氮年產(chǎn)能達(dá)到9,250噸，六氟化鎢年產(chǎn)能達(dá)到2,230噸，產(chǎn)能分別位居全球第二和全球第一。經(jīng)過(guò)多年客戶開(kāi)發(fā)和業(yè)務(wù)拓展，公司客戶已覆蓋臺(tái)積電、鎧俠、美光、海力士、中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等境內(nèi)外集成電路代表性企業(yè)，京東方、TCL科技、群創(chuàng)光電等行業(yè)內(nèi)著名企業(yè)，服務(wù)于強(qiáng)生、默克等行業(yè)巨頭，以及新宙邦、杉杉股份等新能源電池材料企業(yè)。公司與下游客戶建立了穩(wěn)定良好的合作關(guān)系，電子特氣市場(chǎng)占有率穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。
　　募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，助力未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前，公司主要產(chǎn)品三氟化氮產(chǎn)能為9250噸/年，六氟化鎢產(chǎn)能為2230噸/年。公司年產(chǎn)735噸高純電子氣體項(xiàng)目已于2023年9月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)；年產(chǎn)3250噸三氟化氮項(xiàng)目、年產(chǎn)500噸雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰項(xiàng)目、年產(chǎn)1500噸高純氯化氫擴(kuò)建項(xiàng)目于2023年12月份達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。同時(shí)，公司還積極拓展新品，主要在研項(xiàng)目包括二十一種高純電子氣體的關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)，應(yīng)用于集成電路和半導(dǎo)體生產(chǎn)的各個(gè)工藝環(huán)節(jié)。
　　投資建議：考慮到公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.35/4.21/5.20億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)2023-2025年的PE為46/36/30倍，我們看好公司在特種氣體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力以及業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格上漲。