>> 長江證券-中信證券(600030)2024H點評：單季度利潤環(huán)比改善，弱市中彰顯龍頭韌性-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳一凡 |
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事件描述
中信證券發(fā)布2024年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入301.8億元，同比下降4.2%，實現(xiàn)歸屬凈利潤105.7億元，同比下降6.5%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率同比下降0.31pct至3.96%；剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿較年初下降0.6%至4.24倍。
事件評論
Q2利潤環(huán)比回升，弱市中彰顯盈利韌性。1）2024H中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入301.8億元，同比-4.2%，歸屬凈利潤105.7億元，同比-6.5%；分業(yè)務條線來看，公司經(jīng)紀、投行、資管、利息、自營、其他收入分別為48.8、17.4、49.1、11.2、119.5、55.9億元，同比分別-7.8%、-54.6%、-1.1%、-47.4%、+0.4%、+64.8%；2）2024Q2市場整體震蕩，萬得全A指數(shù)環(huán)比-5.3%，公司Q2單季歸屬凈利潤環(huán)比+13.2%至56.1億元，弱市中維持較快增長，凸顯較強盈利韌性。
經(jīng)紀業(yè)務隨市回落，財富客戶數(shù)量及質(zhì)量持續(xù)提升。1）上半年兩市日均成交額8627億元，同比-8.5%；2）公司2024H經(jīng)紀業(yè)務收入同比-7.8%至48.8億元，降幅略低于市場成交額，代理買賣證券款2889.7億，較年初+1.8%；3）財富管理客戶數(shù)穩(wěn)中有增，截止2024H末，公司客戶數(shù)累計達1470萬戶（2023H：超1350萬戶），托管客戶資產(chǎn)規(guī)模保持10萬億級，較上一年末實現(xiàn)正增長，客戶數(shù)量及數(shù)量雙效提升。
股權(quán)業(yè)務有所承壓，優(yōu)勢地位依然穩(wěn)固。1）上半年股權(quán)融資規(guī)模大幅收縮，2024H市場IPO、再融資規(guī)模合計325、1405億元，同比分別-84.5%、-69.0%；2）公司股權(quán)業(yè)務受市場影響承壓明顯，2024HIPO、股權(quán)再融資、債券主承銷規(guī)模分別為50.7、268.3、8771.2億元，同比分別-84.7%、-78.7%、+2.8%；份額上看，股債融資市場份額分別為18.4%、6.7%，均位列同業(yè)第一，優(yōu)勢地位穩(wěn)固。
自營資產(chǎn)維持較快擴容，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。1）上半年權(quán)益市場環(huán)境整體震蕩，萬得全A指數(shù)下跌8.0%，去年同期上漲3.1%；2）公司金融資產(chǎn)維持較快擴容，上半年末金融資產(chǎn)7738億，較年初+8.1%，其中交易性金融資產(chǎn)為6372億元，較年初+1.9%，其他權(quán)益工具投資大幅提升至670億元（年初僅95億元）；3）兩融余額略有回落，上半年末，公司兩融余額為1169億元，同比-10.0%，降幅略高于市場（-6.8%）；信用減值損失沖回3.5億，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
公司作為綜合性券商龍頭，弱市中盈利能力穩(wěn)健，監(jiān)管環(huán)境持續(xù)收緊趨勢下有望逐步受益于行業(yè)競爭格局改善。預計公司2024-2025年歸母凈利潤分別為206.0億元和235.2億元，對應PE分別為13.3和11.6倍，對應PB分別為0.94和0.87倍，維持買入評級。
風險提示
1、權(quán)益市場大幅回調(diào)；
2、監(jiān)管政策收緊。
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