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事件：8/28，中信證券披露2024年中報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。1H24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.8億元/yoy-4%；歸母凈利潤(rùn)105.7億元/yoy-7%，加權(quán)平均ROE 3.96%/yoy-0.31pct。2Q24歸母凈利潤(rùn)56.1億元/yoy-5%/qoq+13%。
　　信用、自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大改善。1H24中信證券實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收266億元/yoy-10%，分業(yè)務(wù)線收入/yoy：經(jīng)紀(jì)48.8億/-8%、投行17.4億/-55%、資管49.1億/-1%、凈利息11.2億/yoy-47%、投資（含匯兌）132.3億/yoy+6%。收入占比：經(jīng)紀(jì)18%、投資50%、投行7%、資管18%、凈利息4%。私募/直投子公司金石投資、中信證券投資上半年虧損對(duì)投資收益有所拖累。
　　財(cái)富管理聚焦精細(xì)化客戶運(yùn)營(yíng)，提供涵蓋“人-家-企-社”全生命周期綜合金融解決方案。公司持續(xù)優(yōu)化多市場(chǎng)、多資產(chǎn)、多策略的金融產(chǎn)品體系，全方位優(yōu)化客戶服務(wù)體驗(yàn)。截至2024年上半年末，公司實(shí)現(xiàn)客戶數(shù)量累計(jì)1470萬(wàn)戶，托管客戶資產(chǎn)規(guī)模保持10萬(wàn)億級(jí)，較上年末實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。1H24的代理買賣證券業(yè)務(wù)、交易單元席位租賃和代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為43.1/5.9/7.1億元，yoy-8.8%/-25.9%/-11.1%。
　　公司投行股權(quán)承銷回落，但市占率保持行業(yè)前列。1H24中信證券IPO/再融資/債券承銷規(guī)模分別50.66/268.30/8771億元，yoy-84.7%/-78.7%/+2.8%，市占率分別為15.59%/19.1%/14.36%（占證券公司承銷總規(guī)模），排名分別為第二、第一和第一。儲(chǔ)備項(xiàng)目方面，截至2024年8月28日，公司IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目173個(gè)，位列行業(yè)第一。
　　華夏基金優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，大資管體系建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先。公司旗下華夏基金（持股62.2%）業(yè)績(jī)受基金市場(chǎng)降費(fèi)影響盈利有所回落，但規(guī)模增長(zhǎng)穩(wěn)健，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.6億元，同比-1%。截至1H24末，非貨管理規(guī)模9520.6億元，較年初+16%，行業(yè)排名第二。公司資產(chǎn)管理規(guī)模1.46萬(wàn)億元，較上年底+4.9%；集合資管、單一資管和專項(xiàng)資管規(guī)模分別為3571億元、8398億元和2594億元，集合資管規(guī)模較上年底增加20%。
　　投資分析意見：上調(diào)24-25E盈利預(yù)測(cè)，維持26E盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。公司業(yè)績(jī)展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響略有下滑，但是自營(yíng)投資業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，我們略上調(diào)24-25E公司自營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模，從而上調(diào)公司24-25E盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)中信證券24-26E實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)192、197、207億元（原預(yù)測(cè)182、196、207億元），同比分別-3%、+3%、+5%，維持中信證券買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期，對(duì)A股市場(chǎng)流動(dòng)性提振效果不及預(yù)期；市場(chǎng)大幅下跌，新發(fā)基金和基金規(guī)模增長(zhǎng)乏力；2024/1/12，因保薦項(xiàng)目發(fā)行人業(yè)績(jī)大幅下滑，中信證券被證監(jiān)會(huì)出具警示函；2024/3/22深交所公告，決定對(duì)聯(lián)綱光電保薦人中信證券啟動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)；2024/4/19,中信證券收到證監(jiān)會(huì)《行政處罰事先告知書》；2024/5/8，廣東證監(jiān)局對(duì)中信證券出具警示函。