>> 華西證券-北京人力(600861)外包業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，非經(jīng)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致利潤率下降-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許光輝,徐晴 |
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事件概述
公司發(fā)布2024年半年度報告。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入218.66億元，同比+14%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比+105.71%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.77億元，同比+270.93%；單Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入113.16億元，同比+15.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.23億元，同比+556%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.91億元，同比-13.56%。
分析判斷:
2024上半年外包業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，積極拓展優(yōu)質(zhì)客戶
2024年上半年，公司營業(yè)收入同比增長14%，主要由外包業(yè)務(wù)帶動。24H1外包/人事管理/薪酬福利管理/招聘及靈活用工收入分別同比+15%/-12%/-7%/+21%。；公司立足龐大且優(yōu)質(zhì)的客群資源，主動貼合客戶組織架構(gòu)調(diào)整、客戶人才隊伍優(yōu)化需要，拓展增量業(yè)務(wù)；聚焦制造業(yè)等關(guān)鍵行業(yè)發(fā)展賦能，圍繞汽車制造、醫(yī)藥制造等行業(yè)領(lǐng)域深入拓展。
持續(xù)推進降本增效，非經(jīng)因素擾動業(yè)績表現(xiàn)
2024H1公司銷售費用率、管理費用率分別為1.21%、2.03%，分別同比下降0.25pct、0.68pct。上半年北京公司開展組織架構(gòu)調(diào)整工作，提升業(yè)務(wù)效率；上海公司成立“全國Payroll整合項目組”整合多滴區(qū)域公司的人事管理業(yè)務(wù)，進一步提升效能。
24H1北京外企實現(xiàn)歸母凈利潤4.4億元，同比-13%，業(yè)績承諾實現(xiàn)率74%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.80億元，同比-8%，業(yè)績承諾實現(xiàn)率49.75%。24H1北京外企歸母凈利潤同比減少0.67億元,我們分析主要由于：1）24H1確認(rèn)政府扶持資金3.28億元，與去年同期相比減少約0.24億元；2）毛利率較高的人事管理、薪酬福利管理業(yè)務(wù)收入有所下降,24H1公司綜合毛利率5.65%，同比下滑1.1pct，毛利潤同比減少0.56億元。
“專業(yè)化、市場化、數(shù)字化、國際化”戰(zhàn)略助力長期成長
人力資源行業(yè)整體受益于經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的用工需求增加，隨著穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策效果不斷顯現(xiàn)，用工需求有望持續(xù)復(fù)蘇。公司立足優(yōu)質(zhì)的客戶基礎(chǔ)以及全國化的網(wǎng)絡(luò)，積極探索和引導(dǎo)客戶的用工需求，有望實現(xiàn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。借助德科集團在全球60余國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為中國企業(yè)“走出去”提供配套人力資源服務(wù)和落地保障，有望走出國際化布局。在數(shù)字化方面，公司穩(wěn)步推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級工作，不斷強化數(shù)字技術(shù)對經(jīng)營管理與產(chǎn)品創(chuàng)新賦能，通過流程自動化智能化實現(xiàn)降本增效，實現(xiàn)客戶自助服務(wù)平臺、員工服（FESCOAPP）平臺、運營管理平臺的無縫銜接，為公司長期創(chuàng)新發(fā)展做好支撐。
投資建議
我們維持之前的盈利預(yù)測。我們預(yù)計2024-2026年公司分別實現(xiàn)收入444.9、504.4、550.7億元，同比+16%、+13、+9%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.8、9.8、10.5億元，同比+61%、+11%、+7%，EPS分別為1.56、1.72、1.85元，按照8月28日收盤價13.60元計算，對應(yīng)的PE分別為9、8、7倍。公司資源優(yōu)勢突出，行業(yè)長坡厚雪，政策積極支持，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
重要客戶流失、用工需求恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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