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事件概述
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)：
　　24H1：收入8.29億元（YOY+4.23%），歸母凈利潤(rùn)0.57億元（YOY+6.04%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.54億元（YOY+6.05%）。
　　24Q2：收入4.48億元（YOY+5.73%），歸母凈利潤(rùn)0.35億元（YOY-6.55%），扣非后歸母凈利潤(rùn)0.34億元（YOY-3.86%）。
　　公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.5元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利為2825萬(wàn)元。
　　分析判斷
　　收入端：拆分區(qū)域，24H1內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)收入2.98億元，同比-4%；外銷實(shí)現(xiàn)收入5.31億元，同比+9%。根據(jù)公告披露，其中北美子公司實(shí)現(xiàn)銷售收入3.28億元，同比+2%。預(yù)計(jì)北美以外外銷地區(qū)有較好表現(xiàn)。
　　利潤(rùn)端：24H1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率40.50%（YOY+2.27pct），歸母凈利率6.88%（YOY+0.12pct）；對(duì)應(yīng)Q2銷售毛利率40.91%（YOY+1.99pct），歸母凈利率7.76%（YOY-1.02pct）。根據(jù)公告披露，毛利率提升主要系公司產(chǎn)量增加，從而有效攤薄成本。
　　費(fèi)用管控提效，24H1公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10.28%/13.65%/3.80%，同比分別-0.98pct/+0.65pct/-0.10pct；對(duì)應(yīng)Q2分別為10.22%/12.78%/3.54%，同比分別2.32pct/+0.15pct/-0.33pct。Q2凈利率表現(xiàn)弱于毛利率主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，我們判斷匯兌貢獻(xiàn)較同期有所減少；因聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損確認(rèn)投資凈損失增加。
　　投資建議
　　結(jié)合中報(bào)信息，我們調(diào)整24-26年公司收入預(yù)測(cè)為18.06/20.21/22.63億元（前值為18.32/20.29/22.58億元），同比分別+8.02%/+11.93%/+11.98%。毛利率方面，預(yù)計(jì)24-26年分別為40.00%/40.40%/40.40%。對(duì)應(yīng)24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為1.50/1.73/1.98億元（前值為24-25年1.50/1.68/1.86億元），同比分別+13.57%/+15.18%/+14.07%。相應(yīng)EPS分別為0.26/0.30/0.34元（前值為0.26/0.29/0.32元），以24年8月28日收盤價(jià)4.68元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為17.96/15.59/13.67倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；新品銷售不及預(yù)期。