>> 浙商證券-安恒信息(688023)2024半年報點評：控費成效顯著，經(jīng)營質(zhì)量改善-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,劉靜一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年報，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.98億元，同比增長0.29%；歸母凈利潤-2.76億元，虧損同比減少32.56%，扣非后歸母凈利潤-2.86億元，虧損同比減少32.12%。
單Q2而言，2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，同比增長15.96%；歸母凈利潤0.75億元，虧損同比減少65.68%，扣非后歸母凈利潤-0.82億元，虧損同比減少63.89%。
點評
Q2收入增速超預(yù)期，重點行業(yè)訂單額實現(xiàn)較快增長
分業(yè)務(wù)看，數(shù)據(jù)安全、商用密碼與信創(chuàng)實現(xiàn)高速增長：公司數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品深度融合恒腦·安全垂域大模型能力，收入同比增長超150%；商用密碼業(yè)務(wù)收入同比增長超100%；信創(chuàng)安全收入同比增長超80%；同時公司客戶粘性增加，復(fù)購收入大幅增長，訂閱式收入持續(xù)呈現(xiàn)積極增長態(tài)勢。
分行業(yè)看，公安、能源、網(wǎng)信、央國企、運營商等重點行業(yè)收入增勢良好：電力行業(yè)收入同比增長超150%；央國企、電信板塊收入同比增長均超60%；政府行業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，其中大數(shù)據(jù)局收入實現(xiàn)高速增長；電力、交通、網(wǎng)信等重點行業(yè)訂單額均實現(xiàn)較快增長，同時公安、油氣等行業(yè)在二季度訂單額實現(xiàn)較快增長。
控費措施取得顯著成果，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善
公司2024H1銷售、研發(fā)、管理費用分別同比下降22%、26%、34%，三大費用合計同比下降25%，三費占收入比重較上年同期減少32%。公司費用下降的主要原因為公司人員數(shù)量降低，費用側(cè)結(jié)構(gòu)改善。公司2024H1末人員數(shù)量同比下降17%?？紤]到公司費用側(cè)的優(yōu)化，我們認為公司2024年下半年減虧趨勢可持續(xù)。
毛利率實現(xiàn)穩(wěn)步提升
公司2024H1毛利率為55.15%，同比增加1.23pcts，其中24Q2單季度毛利率相比去年同期提升超7%。公司多項管理優(yōu)化促進了毛利率的穩(wěn)步提升：1）加大研發(fā)公共平臺整合力度；2）增加人工智能技術(shù)應(yīng)用，我們認為公司長期毛利率仍有增長空間。
盈利預(yù)測與估值
考慮到公司受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響整體收入增速放緩，但控費卓有成效，我們調(diào)整此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為22.76、23.93、26.36億元，歸母凈利潤為0.22、0.86、1.58億元。盡管公司短期利潤承壓，但我們看好網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)在國家大安全戰(zhàn)略引導(dǎo)下的長期良好發(fā)展趨勢，同時考慮到公司未來利潤在控費舉措下有望呈現(xiàn)較好的修復(fù)彈性，維持“買入”評級。
風險提示
新戰(zhàn)略拓展不及預(yù)期；利潤修復(fù)不及預(yù)期；下游客戶需求復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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