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公司23年?duì)I收穩(wěn)步增長(zhǎng)，戰(zhàn)略新方向產(chǎn)品收入保持高增，行業(yè)軍團(tuán)戰(zhàn)略成效突出，控費(fèi)效果顯著，“恒腦”加持下AI大模型將賦能傳統(tǒng)安全業(yè)務(wù)。
　　事件：公司發(fā)布2023年年度報(bào)告與2024年第一季度報(bào)告，23全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.70億元，YoY+9.60%；歸母凈利潤(rùn)-3.60億元，同比虧損擴(kuò)大；扣非歸母凈利潤(rùn)-3.88億元，同比虧損擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流-2.56億元，去年同期為-1.79億元。23Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.63億元，YoY+2.38%；歸母凈利潤(rùn)1.76億元，YoY-13.65%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.68億元，YoY-6.66%。24Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.81億元，YoY-16.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.00億元，同比虧損擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-2.04億元，同比虧損擴(kuò)大。
　　控費(fèi)效果顯著，戰(zhàn)略新方向產(chǎn)品收入保持高增。2023年公司整體收入在下游客戶商機(jī)延后、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要得益于戰(zhàn)略新方向產(chǎn)品高增以及行業(yè)軍團(tuán)戰(zhàn)略顯成效，產(chǎn)品方面，公司MSS、信創(chuàng)安全、密碼安全等戰(zhàn)略新方向的收入持續(xù)保持快速增長(zhǎng)，安全服務(wù)等依然保持較快增速；行業(yè)方面，公司央國(guó)企/醫(yī)療行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別超150%/30%，行業(yè)收入增速顯著超公司整體收入增速，其中運(yùn)營(yíng)商/網(wǎng)信/交通/電力行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別超30%/40%/40%/20%，運(yùn)營(yíng)商中電信板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超70%。費(fèi)用控制方面，公司通過(guò)完善和優(yōu)化企業(yè)管理、供應(yīng)鏈管理、預(yù)算管理、資源配置等方式積極實(shí)施降本增效措施，23年三費(fèi)費(fèi)用率合計(jì)下降5.68pct，24Q1合計(jì)下降19.81pct，控費(fèi)效果顯著。
　　成功推出“恒腦”大模型，以AI引領(lǐng)核心戰(zhàn)略。23年公司成功推出安恒恒腦·安全垂域大模型，并在杭州亞運(yùn)會(huì)投入使用，成為全球首個(gè)在國(guó)際重大賽事活動(dòng)中投入應(yīng)用的安全大模型，公司將以恒腦賦能數(shù)據(jù)安全、MSS等核心戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)安全方面，23年相關(guān)產(chǎn)品合同額較上年增長(zhǎng)近40%，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品深度融合恒腦能力，通過(guò)分類分級(jí)工具和恒腦大模型的深度聯(lián)合將分類分級(jí)的識(shí)別率提升到100%，準(zhǔn)確率提升到80%，從而大幅降低了分級(jí)工作對(duì)人力的依賴；API安全產(chǎn)品和恒腦大模型的深度聯(lián)合將API安全運(yùn)營(yíng)的效率提升90%。MSS業(yè)務(wù)方面，23年公司MSS營(yíng)收同比增長(zhǎng)超300%，主要得益于公司在MSS業(yè)務(wù)中積極融入AI能力，打造智能安全運(yùn)營(yíng)體系。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為0.22/0.99/1.78億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上漲