>> 國信證券-安恒信息(688023)23年需求承壓，費用管控加大力度-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊莉,庫宏垚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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23年需求依然承壓，虧損有所擴大。公司發(fā)布2023年報，全年實現(xiàn)營收21.70億元（+9.6%），歸母凈利潤-3.60億元（-41.90%），扣非歸母凈利潤-3.88億元（-29.86%）。單Q4來看，公司收入9.63億元（+2.38%），歸母凈利潤1.76億元（-13.60%），扣非歸母凈利潤1.68億元（-6.66%）。雖然23年公司已經(jīng)積極降本增效，但全年人員基數(shù)較大，成本剛性；同時支持杭州亞運會、成都大運會等進行了較大投入，導(dǎo)致虧損擴大。
去年同期高基數(shù)，一季度收入同比下滑，但費用控制顯著。24Q1，公司實現(xiàn)收入2.81億元（-16.47%），歸母凈利潤-2.00億元（-5.75%），扣非歸母凈利潤-2.04億元（-4.99%）。23年一季度有訂單和收入遞延原因，導(dǎo)致基數(shù)較大。24Q1銷售、管理、研發(fā)費用下降明顯，三費合計下降19.81%，降幅是五年來最大一次。
安全服務(wù)保持較高增速，央國企行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。分產(chǎn)品看，安全基礎(chǔ)產(chǎn)品收入4.55億元（-2.29%），安全平臺收入7.79億元（+1.31%），安全服務(wù)收入8.27億元（+24.41%），第三方產(chǎn)品0.58億元（+14.20%）。公司MSS、信創(chuàng)安全、密碼安全等戰(zhàn)略新方向保持較快增長。行業(yè)層面，公司央國企收入增長超150%；醫(yī)療行業(yè)增長超30%；運營商收入增長超30%，其中電信板塊超70%；網(wǎng)信、交通行業(yè)增長超40%；電力行業(yè)增長超20%；公司軍團收入增速也顯著超過公司整體增速。
數(shù)據(jù)要素開拓新增長點，“恒腦”大模型將逐步落地應(yīng)用。公司打造的數(shù)據(jù)合規(guī)流通數(shù)字證書，可以真實記錄交易雙方的全流程合規(guī)交易過程，為每筆交易產(chǎn)生一張類似“數(shù)據(jù)交易發(fā)票”的數(shù)字證書，可以實現(xiàn)追溯交易過程、判斷合規(guī)性的功能。目前該平臺是中國數(shù)谷“三數(shù)一鏈”數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的重要一環(huán)，有望探索出新的商業(yè)模式。公司恒腦·安全垂域大模型已在亞運會中發(fā)揮成效，同時還先后推出了“恒腦+安全運營”、“恒腦+數(shù)據(jù)安全”產(chǎn)品解決方案。大模型應(yīng)用在安全領(lǐng)域價值可觀，例如提高75%以上的安全運營效率，高級威脅發(fā)現(xiàn)能力提升了70%以上。尤其公司的安全服務(wù)占比較高，恒腦有望大幅提升人效，為甲乙雙方均帶來價值。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟影響IT支出；行業(yè)競爭加??；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
投資建議：維持“買入”評級。由于經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏影響，我們下修盈利。預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為0.15/1.01/1.74億元（原預(yù)測24-25年為2.93/4.92億元），對應(yīng)當(dāng)前PE為297/45/26倍?？紤]到公司加大提效降本力度，AI和數(shù)據(jù)要素應(yīng)用可期，維持“買入”評級。
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