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事件：
　　8月28日，中信證券公布2024年半年報(bào)。公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.8億元，同比下降4.2%；歸母凈利潤(rùn)105.7億元，同比下降6.5%；公司24年上半年加權(quán)平均ROE為3.96%，較上年同期減少0.31pct；基本每股收益0.69元/股。24H1公司宣告中期分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.4元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利35.6億元（含稅）,占2024年中期歸屬上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)的34.9%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　24Q2公司營(yíng)收與盈利單季環(huán)比雙雙上升。24H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.8億元，同比-4.2%,Q2單季環(huán)比Q1增加19.4%；24H1公司歸母凈利潤(rùn)105.7億元，同比13.2%，Q2單季環(huán)比Q1增加13.2%。24H1公司投資/經(jīng)紀(jì)/投行/資管/其他業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例分別為44.4%/25.5%/5.7%/16.3%/8.1%，同比分別為+12/+0.3/-6.3/-0.7/-5.3pct，公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)較上年同期變化顯著，自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營(yíng)收。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)承壓，利息凈收入同比大幅下降。2024年上半年，A股市場(chǎng)股基日均交易額9846億元，同比-6.8%；兩市平均融資余額1.52萬(wàn)億元，同比-4.5%。24H1公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入48.8億元，同比-7.8%，Q2單季環(huán)比Q1下降0.2%，估計(jì)主要受市場(chǎng)交易量萎縮影響經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收。24H1公司利息凈收入11.2億元，同比-47.4%，主要系融資融券利息收入減少及賣(mài)出回購(gòu)利息支出增加影響業(yè)績(jī)。
　　投行業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)居行業(yè)龍頭，平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著。24H1，A股市場(chǎng)IPO與再融資項(xiàng)目分別為44家/115家，募資金額分別為324.9/1404.8億元，募資金額同比分別-84.5%/-69.0%。24H1公司債融主承銷(xiāo)規(guī)模8771億元，同比+1.1%，市場(chǎng)份額6.74%，排名市場(chǎng)第一；24H1公司完成IPO /再融資項(xiàng)目分別為4/24單，融資額分別為50.7/268.3億元，市場(chǎng)份額分別為15.6%/19.1%，市場(chǎng)排名分別為第2/第1，領(lǐng)先同業(yè)。24H1公司投行業(yè)務(wù)凈收入同比-54.6%到17.4億元，Q2單季環(huán)比Q1下降0.4%，主要系IPO和再融資市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)致公司投行業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑。長(zhǎng)期看，公司投行業(yè)務(wù)市場(chǎng)龍頭優(yōu)勢(shì)顯著，未來(lái)有望受益于注冊(cè)制改革帶來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)。
　　自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比小幅增長(zhǎng)，資管業(yè)務(wù)受費(fèi)改影響承壓。24H1公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入（含公允價(jià)值）為119.5億元，同比+0.4%，Q2單季環(huán)比Q1增加16.5%，較上年同期主要系證券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致金融工具公允價(jià)值同比增加影響投資業(yè)務(wù)收益增厚。截至報(bào)告期末，公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1.46萬(wàn)億元，同比-3.0%，公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額為13.2%，排名行業(yè)第一。24H1公司資管業(yè)務(wù)凈收入49.1億元，同比-1.1%，Q2單季環(huán)比Q1增加8.4%，估計(jì)主要系市場(chǎng)行情低迷和基金費(fèi)改影響資管業(yè)務(wù)上半年?duì)I收。未來(lái)隨著公司基金產(chǎn)品布局的持續(xù)完善，有望助推資管業(yè)務(wù)增量空間進(jìn)一步打開(kāi)。
　　投資建議：公司作為行業(yè)龍頭，貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”，中期分紅將進(jìn)一步提升投資者獲得感，夯實(shí)綜合展業(yè)能力和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)。鑒于當(dāng)下市場(chǎng)行情低迷，我們預(yù)測(cè)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為194.5（下調(diào)12.3%）/203.0（下調(diào)10.4%）/214.8（下調(diào)11.3%）億元，EPS分別為1.31/1.37/1.45元，對(duì)應(yīng)PE（A）分別為14.32/13.72/12.96倍。考慮公司的龍頭優(yōu)勢(shì)且率先受益于各項(xiàng)資本市場(chǎng)改革政策以及資本市場(chǎng)的邊際改善趨勢(shì)，維持A股“增持”評(píng)級(jí)，H股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；資本市場(chǎng)改革不及預(yù)期。